20211028-宝城期货-恐慌情绪终将褪去_黑色供需格局重构_29页_4mb

研究创造价值 - 黑色研究团队

核心内容

本报告分析了2021年10月钢材、铁矿石、焦炭和焦煤市场的运行情况，指出市场受政策调控和供需格局影响，整体呈现弱势运行趋势。重点分析了钢材价格、铁矿石价格、焦炭和焦煤价格的变动原因，以及库存、产量、需求等关键指标的变化情况。

主要观点

钢材市场

• 价格走势：10月钢价冲高回落，主要受煤炭调控政策引发的市场恐慌及需求端疲软影响。螺纹钢和热轧卷板主力合约价格创6月中旬以来新低，现货价格跌幅小于期货。
• 库存情况：钢材库存延续去化，但降幅收窄，低于去年同期水平。螺纹库存虽下降，但社库仍为近五年同期第二高水平，热卷库存降至近年来同期低位。
• 供给情况：限产政策执行严格，全国粗钢产量显著收缩，但全年平控目标完成难度不大，限产边际放松预期开启，供应端利好减弱。
• 需求情况：高频需求指标持续下行，房地产税利空冲击下，需求走弱预期加剧钢价下行压力，但随着下游逐步恢复，需求有望改善。

铁矿石市场

• 价格走势：铁矿石价格低位震荡，受估值偏低和成本支撑影响，跌幅有限。但受供应压力和需求疲弱影响，矿价仍承压。
• 库存情况：港口库存继续增加，且增幅扩大，显示供需矛盾未缓解。钢厂库存低位，但需求改善有限，矿价承压。
• 供给情况：全球主要矿商产量维持高位，但澳洲发运减量显著，国内矿山恢复缓慢，供应仍偏弱。
• 需求情况：钢厂复产带动需求回升，但全年限产政策下，需求改善有限，矿价仍面临下行压力。

焦炭、焦煤市场

• 焦炭价格：现货价格维持高位，但受焦煤成本支撑减弱影响，焦炭期价弱势运行。焦炭库存小幅去化，但整体仍处于低位。
• 焦煤价格：优质焦煤价格小幅回落，其他煤种价格持续上涨。焦煤期货价格受政策调控影响剧烈波动，基差深度贴水。
• 库存情况：焦煤库存总体小幅去化，但较往年仍处于绝对低位，显示供应紧张。
• 供给情况：国内焦煤供应受政策影响持续受限，外煤进口维持低位，但煤矿产能释放预期增强，供应有望回升。
• 需求情况：焦炭和焦煤需求维持低位，受钢厂限产影响，需求改善有限。

关键信息

钢材

• 9月粗钢产量环比、同比分别下降8.45%、21.20%，显示限产政策执行严格。
• 螺纹钢和热卷库存降幅收窄，显示需求疲弱。
• 钢价跌破高炉生产成本，价格下行受限，未来运行逻辑将转向成本支撑与需求博弈。

铁矿石

• 全年平控政策下，钢厂限产难现实质性放松，矿石需求偏弱。
• 港口库存高位，供应压力持续存在，矿价震荡偏弱。
• 矿价估值偏低，套利资金利好矿价，但供需矛盾未缓解。

焦炭

• 焦炭成本端支撑逻辑转弱，自身供需双弱格局延续。
• 焦炭期价弱势运行，主要受焦煤供需缺口缩小影响。
• 焦炭库存小幅去化，但整体仍处于低位。

焦煤

• 焦煤价格受政策调控影响剧烈波动，优质焦煤小幅回落，其他煤种价格持续上涨。
• 焦煤基本面将逐渐转弱，期价弱势运行。
• 国内焦煤供应逐步修复，外煤进口有望回升，但短期内仍面临供应压力。

结论

• 钢材：低供应格局继续支撑钢价，但需求走弱预期拖累价格，未来将受成本支撑与需求变化博弈影响。
• 铁矿石：供需矛盾未缓解，矿价将低位震荡偏弱运行。
• 焦炭：成本端支撑减弱，期价弱势运行。
• 焦煤：供应端压力持续，期价仍弱势运行，但基差修复取决于供应回升幅度。

免责条款

本报告不构成投资决策的唯一依据，仅供参考。投资决策需结合个人情况，必要时咨询独立投资顾问。