20250211-宏源期货-节后港口库存如期回升_2月继续累库_26页_1mb

乙二醇市场分析报告总结

一、价格走势及主要逻辑

• 近期表现：受春节假期影响，下游聚酯工厂开工率降至低位，且假期期间华东港口库存显著回升。节后乙二醇现货价格低开下行，主要原因是原油价格受贸易摩擦影响震荡回落，成本支撑减弱。
• 短期反弹：镇海炼化装置重启计划推迟至6-7月，供应端或现收缩，价格有所反弹。

二、基本面分析与供需动态

1. 供应端

   • 原油价格波动导致成本支撑不足，终端需求未明确改善，短期价格承压。
   • 镇海炼化及马来西亚炼厂装置重启延期，预计2025年供应逐步收紧，2月底后供需或出现拐点。

2. 需求端

   • 节后下游加弹、织造、印染行业尚未全面复工，仅海宁经编恢复较快。
   • 聚酯工厂库存积压严重（POY/DTY/FDY平均库存天数超20天），下游采购意愿低迷。

3. 库存与装置运行

   • 港口库存升至60万吨，环比增幅44.8%，2月仍处累库阶段。
   • 装置动态：
     • 镇海炼化一期装置重启推迟至6月，二期计划2025年6月重启。
     • 马来西亚炼厂重启延期至4-5月。
     • 煤制装置开工率持续上升，但利润下滑，短期供应或有优化空间。

三、市场展望

• 短期因素博弈：港口库存高位与成本支撑不足博弈，预计乙二醇价格维持区间运行，范围4650-4800元/吨。
• 风险点：需求恢复节奏、原油价格波动及新增装置投产情况或改变供需平衡。

四、结论

乙二醇市场短期承压，但2025年上半年供应或现收缩压力。港口库存持续高企限制价格上行空间，但需求逐步恢复叠加供应扰动或推动价格突破区间。