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玻璃早报总结 2025-12-25

核心内容

本报告对玻璃期货及现货市场进行了综合分析，指出当前玻璃市场整体偏空，短期预计震荡偏弱运行。主要从基本面、基差、库存、盘面、主力持仓及预期等方面展开分析，并总结了影响市场的利多与利空因素。

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主要观点

1. 基本面分析

• 生产利润：玻璃生产利润修复乏力，但供给收缩不及预期，整体仍偏弱。
• 供给端：全国浮法玻璃生产线开工219条，开工率73.90%，处于同期历史低位。日熔量为15.50万吨，产能维持在历史同期低位。
• 需求端：地产终端需求疲弱，玻璃深加工企业订单数量为历史同期低位。深加工行业资金回款不乐观，加工厂心态谨慎，以消化原片库存为主。
• 库存：全国浮法玻璃企业库存为5855.80万重量箱，较前一周增加0.57%，库存水平高于5年均值。

2. 期货与现货关系

• 基差：FG2605主力合约收盘价为1048元/吨，河北沙河大板现货价为932元/吨，基差为-116元，期货升水现货。
• 盘面：价格运行在20日线下方，且20日线持续向下，显示短期承压。

3. 主力持仓

• 主力持仓：净空持仓，空头力量增强，表明市场情绪偏空。

4. 预期

• 短期走势：玻璃基本面疲弱，短期预计震荡偏弱运行为主。

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关键影响因素

利多因素

• “煤改气”政策：沙河地区实施“煤改气”政策，导致行业冷修，产量损失。

利空因素

• 地产需求疲软：房屋销售、新开工、施工和竣工面积均表现疲弱，终端需求不振。
• 深加工订单低迷：深加工企业订单数量为历史同期低位，资金回款不乐观，市场信心不足。

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主要逻辑与风险点

主要逻辑

• 供给端：玻璃产量维持低位，但供给收缩不及预期。
• 需求端：下游深加工订单偏弱，导致需求端承压。
• 库存端：库存持续回升，处于历史高位，进一步支撑偏弱预期。
• 综合判断：玻璃市场短期预计震荡偏弱运行。

风险点

• “反内卷”政策力度超预期：若政策力度加大，可能进一步抑制市场需求，加剧下行压力。

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基本面分析总结

供需平衡表（2017-2024E）

年份	产量（万吨）	进口（万吨）	出口（万吨）	净进口（万吨）	表观供应（万吨）	消费量（万吨）	供需差（万吨）	产量增速	消费增速	净进口占比
2017	5354	21	112	-91	5263	5229	34	—	—	-1.73%
2018	5162	22	86	-64	5098	5091	7	-3.59%	-2.64%	-1.26%
2019	5052	40	65	-25	5027	5061	-34	-2.13%	-0.59%	-0.50%
2020	5000	56	42	14	5014	5064	-50	-1.03%	0.06%	0.28%
2021	5494	52	39	13	5507	5412	95	9.88%	6.87%	0.24%
2022	5463	23	68	-45	5418	5327	91	-0.56%	-1.57%	-0.83%
2023	5301	20	69	-49	5252	5372	-120	-2.97%	0.84%	-0.93%
2024E	5510	20	69	-49	5461	5310	151	3.94%	-1.15%	-0.90%

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总结

综上所述，玻璃市场当前面临供给端低位企稳、需求端疲软、库存高位运行等多重压力，短期内预计震荡偏弱。主要利多因素为“煤改气”政策带来的产量损失，但利空因素更为显著，尤其是地产需求的持续低迷和深加工行业信心不足。投资者需关注政策变化及市场情绪对玻璃价格的进一步影响。