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宏观金融篇总结

核心内容

• 股市：上周A股日均成交金额13512亿元，中小盘风格强于大盘风格，北向资金净流出24.46亿元。两融余额连续下降，7月PMI数据不及预期，显示经济增长放缓压力。降准改善流动性预期，中长期国债收益率下行，利好IC/IH。政治局会议基调仍偏利好，结构性行情延续。尽管新华社发文稳定市场信心，但短期偏弱态势难改。建议继续持有“多IC空IH”策略。

• 期债：7月PMI数据及疫情扰动导致需求端预期减弱，政治局会议“纠正运动式减碳”或加强商品价格回落预期，利好期债。我们认为期债维持上涨趋势，长短利差仍有向上空间，建议持有多单。

• 金银：10年期美债收益率下行至1.24%，通胀预期小幅上升，实际利率走低，金价走高。但预计通胀预期将回落，美联储可能边际收紧，金价或震荡回落。黄金白银可能处于周线级别调整，建议观望。

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有色金属篇总结

核心内容

铜

• 价格与库存：8月1日SMM 1#电解铜均价71850元，LME铜库存+1.9%。
• 产业分析：国内疫情反复带来短期风险，但宏观流动性仍偏宽松。精炼铜供应稳定，消费旺季未明显转淡，碳中和带动消费预期。铜矿加工费反弹至50美元/吨左右，矿端供应紧张缓解。
• 策略建议：技术上以反弹对待，建议做多，止损66000元。

锌

• 价格与库存：8月1日SMM 0#锌锭均价22550元，LME锌库存-0.67%。
• 产业分析：云南限电影响较小，但可能涉及其他省份，锌锭社会库存去库反复。锌矿加工费小幅回升，但锌矿仍短缺。沪锌高位震荡，关注21000元支撑。
• 策略建议：建议观望，注意短期风险。

镍

• 价格与趋势：上周期价冲高，但政治局会议关于稳物价的表述可能引发短期回调。
• 产业分析：原料供给短缺和高度依赖进口使得中期价格仍有望上涨，但下游利润空间悲观，尤其是300系不锈钢。
• 策略建议：短期回调可能，中期仍有支撑，建议关注政策及供需变化。

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黑色建材篇总结

核心内容

钢铁

• 政策与天气影响：新增钢材和炼铁产品出口税政策影响较大，台风天气延迟需求爆发。
• 供需分析：钢厂持续减产，复产增量有限，铁水供给恢复缓慢。热卷需求同比上升，螺纹需求可能在八月初集中释放。
• 库存与利润：钢厂库存向社库转移，库销比中性偏低，铁矿价格回落利于成材利润。当前钢材期货韧性较强，但政策顶可能显现。
• 策略建议：低位少量布局多单，关注限产政策及供给缺口影响。

铁矿

• 供给与需求：澳洲发运问题频出，到港量回落，但需求低迷导致港口库存累库。铁矿价格略有回落，钢厂开始补库。
• 策略建议：寻找9-1正套机会，关注力拓发运不及预期及政策面因素。

动力煤

• 供需与政策：陕蒙地区竞拍价小幅上涨，港口库存处于低位，煤炭调运受限。多地限电加剧需求，国家投放煤炭库存压制高价煤。
• 策略建议：基差拉大，高位下行风险增加，建议谨慎对待，关注政策执行力度。

煤焦

• 价格与库存：港口准一焦价格涨至2770元/吨，运费上涨，市场看涨情绪增强。焦企开工率下降，焦煤供应紧张。
• 策略建议：短期可考虑买现货空盘面，关注蒙煤供给边际影响。

原油

• 供需与政策：欧佩克增产有限，美国页岩油恢复缓慢，全球原油供给短期内难有大幅增长。预计油价将持续上涨。
• 燃料油：高硫380燃料油价格小幅上涨，库存下降，需求季节性逐步体现。预计短期震荡运行。

LPG

• 价格与库存：华南液化气市场推涨，8月CP报价上涨，但需求疲软，港口库存高位运行。
• 策略建议：期价震荡运行，关注去化速度及进口成本支撑。

沥青

• 价格与库存：华东地区沥青成交均价3250元/吨，库存居高不下，但部分炼厂恢复生产。
• 策略建议：短期震荡，远月原油裂解价差继续持有。

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化工篇总结

核心内容

PVC

• 价格与库存：PVC期货继续下行，现货市场小幅上调，电石供应有所缓解。
• 产业分析：电石法企业负荷恢复，行业开工率回升。电石限电扰动弱化，供需矛盾趋缓。
• 策略建议：短期偏弱震荡，建议逢低布局。

苯乙烯

• 价格与库存：苯乙烯持续下跌，产业链库存两连降，但下游需求传导遇阻。
• 产业分析：上游开工率下降，古雷产出后供应偏宽松，进口利润倒挂，现货让价。
• 策略建议：建议逢高做空，关注成本端变化。

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农产品篇总结

核心内容

白糖

• 供需与价格：巴西霜冻影响产量，国际糖价上行，印度提前签署出口协议。国内供应充足，但需求逐步回暖。
• 策略建议：短期震荡，中期预计处于高位。

棉花

• 价格与需求：内外棉价回调，下游消化压力较大。河南及长三角地区纺企逐步恢复生产，进口棉交投回暖。
• 策略建议：短期高位震荡，中长期仍有上行空间。

油脂油料

• 供需与库存：豆油提货维持不变，棕榈油需求下调，豆粕提货减少，库存略有增加。
• 策略建议：关注豆棕价差及后续需求变化。

鸡蛋

• 价格与需求：鸡蛋价格企稳回升，但终端需求不乐观。学校放假导致采购减少，食品厂中秋备货或提振需求。
• 策略建议：短期多单介入，关注下半月需求变化。