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宏观经济周报总结（2026年第七周）

一、中国宏观情况

核心内容

本周中国ICHI综合景气指数录得100.03，重新回到扩张区间，显示短期经济运行稳定性有所增强。整体经济处于修复与再平衡并行的阶段，短期波动由节奏切换和结构分化驱动。

主要观点

• 消费景气指数：小幅回升至100.09，显示春年前消费活动逐渐活跃，居民需求端韧性仍在，但修复节奏偏温和。
• 投资景气指数：小幅回落至99.95，反映投资节奏阶段性放缓，内生扩张动能仍有待巩固，但仍围绕中性水平运行。
• 出口景气指数：继续上升至100.1，显示外需韧性仍在，年初阶段出口运行平稳，短期内未现明显走弱迹象。
• 生产景气指数：小幅回落至100附近，更多体现生产活动的季节性自然调整。

关键信息

• 2026年1月PMI数据：制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.3%、49.4%和49.8%，较上月均回落0.8—0.9个百分点，整体景气度小幅走弱。
• 制造业表现：制造业PMI回落至收缩区间，但生产指数仍保持在50.6%的扩张区间，高技术制造业PMI维持在52.0%，装备制造业保持扩张，大型企业PMI高于临界点，显示产业升级和规模企业托底作用。
• 价格指数：出厂价格指数近20个月来首次回到临界点以上，反映成本与需求边际改善，有助于缓解企业盈利压力。
• 非制造业表现：非制造业商务活动指数受建筑业拖累而下降，但服务业内部结构较优，金融相关行业活跃度偏高，业务预期指数进一步上行。

二、全球宏观情况

核心内容

全球宏观经济呈现分化态势，美国劳动力市场增长动力放缓，日本提前大选影响政策走向，欧洲央行维持利率不变，显示对通胀与增长的不均衡性保持谨慎。

主要观点

• 美国就业数据：1月私营部门新增就业岗位仅2.2万，远低于预期，主要由教育与医疗服务行业支撑，专业服务和制造业出现萎缩。由于政府停摆，非农就业报告推迟，加剧市场对劳动力市场健康的不确定性。
• 日本大选：第51届国会众议院选举于2月4日举行，执政联盟自民党与日本维新会预计获得多数席位，选举结果将影响日本未来的财政政策、货币政策及日元走势。
• 欧洲央行：维持基准利率在2.15%不变，连续第五次按兵不动，指出核心通胀率接近目标，但通胀与增长的不均衡性仍需观察，第四季度GDP环比增长0.3%，通胀率进一步下降。

三、市场聚焦

核心内容

市场对宏观经济数据和政策动向保持关注，尤其在就业、通胀和货币政策方面。

主要观点

• 欧洲央行利率决策：维持利率不变，强调对通胀与增长的不均衡性保持谨慎，未来利率路径仍需观察。
• 市场预期：欧洲区经济韧性显现，但通胀与增长的不匹配仍为关注重点。

四、工银国际股票评级说明

核心内容

工银国际对股票的评级分为四个等级：超越基准、中性、落后基准、暂无评级。

主要观点

• 超越基准：预期未来12个月内股票总回报超越相应市场基准指数20%以上。
• 中性：预期未来12个月内股票总回报在-20%至20%之间。
• 落后基准：预期未来12个月内股票总回报落后相应市场基准指数20%以上。
• 暂无评级：分析师对股票回报变化幅度无法给出确信判断。

关键信息

• 工银国际是中国工商银行的全资子公司。
• 本报告不构成投资建议，仅提供一般参考资料。
• 报告所载数据可能基于第三方来源，未独立核实，且不考虑投资者的具体情况。

五、重要披露与合规说明

核心内容

本报告涉及法律合规、利益冲突管理、责任声明等内容，确保其合法性和专业性。

主要观点

• 免责声明：报告不构成投资建议，不承担因使用报告内容而产生的法律责任。
• 合规管理：通过利益冲突、中国墙和保密政策管理研究活动及报告发布中的冲突。
• 限制使用：报告仅限特定投资者使用，未获授权不得分发或复制。

六、地区合规声明

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资料来源：Wind、iFinD 以及工银国际计算
日期：2026年2月9日
分析师：徐婕、尹学钰
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