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海外预期显著走弱 国内经济持续修复 ——宏观经济周报总结

核心内容

本报告分析了2022年6月全球及中国宏观经济运行情况，重点围绕海外经济预期走弱、国内经济持续修复以及高频数据表现展开，同时提供了相关投资评级说明和免责声明。

主要观点

一、海外经济环境分析

1. 疫情发展不确定性增强
   欧洲主导下，全球日新增病例数缓步上升，疫情形势再现不确定性，可能对全球经济造成进一步压力。

2. 欧美经济景气与信心指数下行

   • 欧元区制造业PMI指数回落2.8至52.0，消费者信心指数回落2.4至-23.6。
   • 美国Markit制造业PMI指数回落4.6至52.4%，密歇根大学消费者现状和预期指数分别回落9.5和7.8，至53.8和47.5。
   • 炎热的通胀压力和紧缩政策导致欧美市场对未来经济前景的预期持续悲观。

3. 现实数据仍具韧性
   尽管预期和信心指数下滑，但欧美实际经济数据仍表现较强，如美国5月耐用品订单环比增速回升，成屋签约销售指数上扬。

4. 货币政策仍以控通胀为核心
   欧美货币管理机构尚未对经济放缓给予实质性回应，7月加息75bp的概率高达82%，后续加息幅度预计为50bp、25bp、25bp。

二、国内经济环境分析

1. PMI指数回升，经济持续修复

   • 6月中采PMI指数重回扩张区间，为50.2%，较5月回升0.6个百分点。
   • 剔除供应商配送时间指数影响后，制造业景气度实际改善更显著。

2. 生产与新订单指数双升

   • 生产指数回升至52.8%，新订单指数重归扩张区间。
   • 物流畅通推动产成品去库存，原材料库存收缩缓解供需矛盾。

3. 房地产市场有所回落，但一线和三线城市缓慢回升

   • 房地产成交数据略有回落，但一线和三线城市表现相对稳定。
   • 二线城市成交大幅回落，成为拖累因素。

4. 工业生产持续改善

   • 六大发电集团日均耗煤量达80万吨，已超过去年同期水平，显示工业活动回暖。

5. 疫情防控政策优化

   • 《新型冠状病毒肺炎防控方案（第九版）》发布，降低了居民出行限制，有利于跨区域流动和线下消费复苏。
   • 三季度线下服务业有望迎来明显改善。

三、高频数据表现

下游数据

• 房地产成交略有回落：30大中城市商品房成交面积数据有所下滑。
• 农产品价格企稳回升：农产品批发价格200指数企稳，猪肉价格上涨，鲜菜、水果价格止跌反弹。

中游数据

• 钢铁价格止跌企稳，水泥价格延续下行。

上游数据

• 动力煤价格窄幅震荡，焦煤、焦炭止跌反弹。
• 大宗商品普遍走弱，黄金价格保持坚挺。
• 国际原油价格高位波动，显示全球能源市场仍受地缘政治和供需关系影响。

四、关键图表说明

• 图1-图22 展示了动力煤、焦煤、焦炭、水泥、铜、铝、铅、锌、贵金属等价格走势及库存、产能利用率等数据，为分析提供了直观支撑。

五、投资评级说明

风险提示

• 疫情发展超预期：可能对全球经济和市场情绪造成冲击。

免责声明

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