LIPO深度报告：LIPO封装技术渗透率有望快速提升，隆利科技、德邦科技将受益_11页_1mb

电子化学品Ⅱ：LIPO封装技术渗透率提升，隆利科技、德邦科技受益

核心内容

LIPO封装技术因其在外观、成本及售后方面的显著优势，正被越来越多的手机厂商采用。苹果在2021年率先在Apple Watch Series7中应用该技术，随后将其扩展至iPhone系列。2024年，安卓品牌如小米、OPPO等也快速跟进，表明LIPO技术正在成为高端智能手机屏幕封装的主流方案。预计到2025年，全球中小尺寸OLED出货量将超过10亿台，其中LIPO技术的渗透率有望快速提升，从而带动对LIPO封装工艺及主要材料——光敏胶的市场需求增长。

主要观点

• 技术优势：LIPO封装技术通过高分子材料液态封装和固化，实现了屏幕“四边等窄”的效果，提升了屏占比和外观设计；同时减少了屏幕切割面积、简化了曲面屏工艺，提升了制造效率；还增强了手机的防水性能和边缘强度，提升了耐用性。
• 市场趋势：苹果、小米、OPPO等品牌已在多款新机中应用LIPO技术，4月份将有更多机型采用该技术，进一步推动市场渗透率上升。
• 市场规模预测：根据Omdia数据，2025年全球中小尺寸OLED出货量预计超过10亿台，覆盖手机、智能手表、AR/VR/MR头显、汽车显示面板等。LIPO封装和光敏胶市场在不同场景下的复合增长率分别为：乐观场景93%、中性场景69%、悲观场景43%。
• 受益企业：隆利科技和德邦科技是LIPO封装技术趋势的主要受益企业。隆利科技在车载Mini背光领域具备优势，德邦科技则是国内高端光敏胶材料的领先厂商，已成功应用于小米15的LIPO技术。

关键信息

1. LIPO技术对手机厂商的好处

2. LIPO技术应用场景与市场预测

3. 隆利科技：LIPO封装与车载Mini背光双增长

• 技术储备：公司已储备LIPO相关技术，将受益于LIPO技术趋势。
• 市场份额预测：若2028年LIPO智能手机出货量为4.1亿部，单价为20元，隆利科技市场份额为30%，则该业务营收可达25亿元。
• 盈利预测：
  • 2024年：营收13.66亿元，归母净利润1.1亿元，PE 35倍
  • 2025年：营收21.28亿元，归母净利润2.09亿元，PE 18倍
  • 2026年：营收29.12亿元，归母净利润3.17亿元，PE 12倍

4. 德邦科技：光敏胶材料龙头，受益于LIPO技术

• 产品应用：光敏树脂材料已批量应用于小米15的LIPO封装工艺。
• 市场份额预测：若2028年LIPO光敏胶单价为2.0元，市场份额为50%，则公司该业务营收可达4.1亿元。
• 盈利预测：
  • 2024年：营收11.67亿元，归母净利润1.0亿元，PE 51倍
  • 2025年：营收15.10亿元，归母净利润1.67亿元，PE 30倍
  • 2026年：营收18.51亿元，归母净利润2.47亿元，PE 20倍

风险提示

• 新产品验证周期长：新产品通过下游客户验证需要时间，若推进不及预期，将影响上游产品的放量。
• 消费电子创新周期风险：若AI对智能终端的赋能效果不及预期，可能导致手机、PC换机节奏放缓，影响公司业绩。

行业评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现 +10% 以上。
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现 -10%~+10%。
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现 -10% 以下。

投资建议

本报告建议投资者关注LIPO封装技术趋势带来的增长机会，重点关注隆利科技和德邦科技。投资者应结合自身情况，独立评估信息和建议，不单纯依赖投资评级做决策。