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宏源期货研究所 PX与PTA市场周度分析 报告日期：2024年6月17日

一、主要观点

1. PX（对二甲苯）
   • 价格因成本推动跟随原油上涨，前期涨势过快后出现回调，回吐部分涨幅。
   • 国内去库进程延续，但受中金石化和福建炼化装置恢复、逸盛海南PTA检修取消的影响，供需矛盾较小。
   • 周内下游采购积极性逐步提升，但成交氛围一般。预计运行区间：8400-8600元/吨。
2. PTA
   • 价格维持震荡，受成本支撑，加工费回升至年内高位区间。
   • 主港港口库存仍处低位，随着排货量增加，市场流通性有所缓解。下游备货需求与刚需采购并存，但聚酯工厂补货节奏放缓。
   • 原油看涨因素对PTA价格形成支撑，但装置重启预期增加，产量或将提升，现货成交和基差走势仍需关注。
   • 综合判断，PTA预计运行区间：5800-6000元/吨。
3. 操作建议
   策略观点：未入场者建议保持观望，避免追高风险。

二、市场数据简述

1. PX主力合约
   06月14日收盘价8554元/吨，较0607上涨54元/吨，结算价8572元/吨，涨幅超过90元/吨。
   周内成交量约1969万手。
   当周基差波动较大，内外盘价格出现不同程度变动。

2. PTA主力合约
   06月14日收盘价5938元/吨，结算价5948元/吨，周内涨幅在0.8%-1.2%之间。
   社会库存较前一周减少560万吨，环比库存天数减少至449天。
   日均成交量在3万吨左右，下游备货节奏略缓。

三、装置变动及供应变化

1. 国内装置负荷
   PX：中金石化、福建炼化装置恢复，带动全国开工负荷提升；逸盛海南PTA检修取消，供应端变化不大。
   PTA：恒力石化、博瑞集团等装置进行去瓶颈优化，产量小幅增加；蓬威石化PTA装置计划重启。
   PTA厂家开工率维持在上年高位。

2. 亚洲及海外情况
   马来西亚、新加坡、泰国的PX装置因检修或工艺问题部分降负运行，装置重启时间尚不确定；印度、沙特等国装置维持运行。

四、基本面分析（供需、成本）

1. 原油与成本端
   原油价格大幅上涨（布伦特原油涨逾30美元/桶），带动PX和石脑油等芳烃原料成本上行，PX加工费回升。

2. 利润与库存状况
   PX与MX价差扩大，显示PX去库能力强。
   PTA加工费高位回落，市场预期装置重启可能加剧供应压力。
   PTA库存天数下降，保税库存继续减少，终端尚未出现明显新增订单。

五、下游动态

1. 织造和加弹终端工厂周均负荷小幅下降，部分企业逢低出货。
2. 短纤和切片产销略有回升，库存天数变化不大，但高价抑制消费积极性。
3. POY库存累积明显，国内外纺织类装置运行率下降或保持平稳，订单情况较差。

六、下一步展望

1. PX：海外装置逐步恢复的可能限制上涨空间，需关注内外价差变化与实物货源流通性。
2. PTA：装置增量预期下，加工费高位下修可能性较高，短期或震荡偏弱；长期需关注库存去化速度和成本支撑力度。

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