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车销月环比预期修复，过剩矛盾仍需关注供应侧变化

核心内容概述

本报告分析了2025年5月26日至6月2日期间锂产业链的市场表现及供需变化，重点关注碳酸锂、氢氧化锂、锂云母、锂辉石等原材料价格走势，以及新能源车、储能、消费电子等下游需求变化。报告指出，尽管新能源车销量环比修复，但锂盐市场仍面临供需过剩压力，需持续关注供应端变动。

主要观点与关键信息

周度价格走势

• 锂辉石精矿（CIF中国）指数：676美元/吨，周环比下跌2.03%。
• 碳酸锂：
  • 电池级碳酸锂（99.5%）：60,700元/吨，周环比下跌3.73%。
  • 工业级碳酸锂（99.2%）：59,100元/吨，周环比下跌3.82%。
• 氢氧化锂：
  • 工业级氢氧化锂：57,100元/吨，周环比下跌2.66%。
  • 电池级氢氧化锂（粗颗粒）：63,120元/吨，周环比下跌2.47%。
  • 电池级氢氧化锂（微粉）：68,265元/吨，周环比下跌2.29%。
• 价差变化：
  • 电碳-工碳价差：1,600元/吨，持平。
  • 电碳-电氢价差：-2,420元/吨，走缩750元/吨。

周度观点：震荡偏空

• 核心观点：锂盐市场仍处于供需过剩格局，但过剩情况环比有所缓解。
• 价格走势：整体价格震荡偏空，锂矿和锂盐现货价格持续走弱。
• 库存：社会库存高企，但本周小幅去库，广期所仓单数量下降。
• 供应：碳酸锂周产量环比上升3.03%，预计5月产量高企，锂辉石、锂云母、盐湖等原料产量均有所波动。
• 需求：
  • 新能源车销量环比上升17.5%，但增速平缓。
  • 储能需求受136号文影响，投资回报率不确定性增加，抢装需求拉动4月中标容量同比+29.4%。
  • 消费电子需求季节性回落，智能手机与微型电子计算机产量同比下滑。

外部政策影响

• 美国大美丽法案：提前终止《削减通胀法案》中的新能源补贴，对储能需求造成边际利空，但未影响新能源车补贴。
• 补贴政策变化：新能源车补贴将经历退坡期，储能补贴门槛降低但政策不确定性增加。

行业分析：锂-供给

• 碳酸锂：
  • 周产量环比+3.03%，预计5月产量高企。
  • 各地原料产量波动，锂辉石、锂云母、盐湖产量均有所下降。
• 氢氧化锂：
  • 周度总产量持稳，预计5月产量持平。
• 氯化锂：
  • 产量持续爬坡，产能与开工率均有所上升。
• 废旧锂电回收：
  • 4月回收量环比下降4.93%，显示供应端回收压力减小。

行业分析：锂-需求

• 磷酸铁锂：5月排产环比+6.7%，需求持续增长。
• 三元材料：排产保持高位，5系、6系、8系三元材料产量均小幅上升。
• 动力电池：4月产量5.41万兆瓦时，同比+52.8%，环比-0.1%。
• 储能需求：4月中标容量同比+20.3%，主要集中在发电侧，取消强制配储将影响增速。
• 消费电子：需求季节性回落，智能手机与微型电子计算机产量同比下滑，但钴酸锂产量新高。

库存及估值分析

• 库存：社会库存小幅去库，广期所仓单减少。
• 估值：锂盐厂毛利率大幅下降，基差收敛至860元/吨，电-工价差维持1,600元/吨。

研究员简介

• 马芸：招商期货产研业务总部金属矿产团队负责人，负责铜、锡等品种研究。
• 经验：有色金属行业从业十余年，具有丰富的产业工作经验和私募投研策略经验。
• 资质：持有期货从业资格（F3084759）及投资咨询资格（Z0018708）。

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
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