20250525-招商期货-招期新能源ESG碳酸锂周报_供给小幅减量难改过剩局面_H.R.1.法案边际利空储能需求_35页_1mb

报告分析显示，本周碳酸锂价格震荡偏弱，主力LC2507合约企稳反弹但周五回吐涨幅收于60960元/吨。受特朗普签署的HR1法案影响，美国新能源产业补贴政策出现边际调整，该法案提前终止《削减通胀法案》的新能源补贴，对储能需求形成利空。同时，国内新能源车市场5月销量同比+25%但增速平缓，4月动力电池装车量同比+528%至541万兆瓦时，储能需求因136号文政策影响，4月中标容量同比+203%至155吉瓦时。消费电子需求方面，4月智能手机和微型计算机产量环比季节性回落，但钴酸锂产量因抢生产同比激增337%。全球新能源车销量3月同比+336%，但美国需求受关税影响提前释放，欧洲则因政策变化预期走强。

碳酸锂供给端呈现减量特征，国内周产量环比下降32%至16093吨，5月预计产量高企72134吨。国内库存高企且本周小幅去库，广期所仓单减少911手至35773手，SMM样本库存下降141吨至131779吨。进口方面，4月锂精矿进口量同比+118%至584万吨，碳酸锂进口量同比+563%至15546吨，但智利锂盐出口同比-63%至15546吨。氢氧化锂生产端维持稳定，4月产量25520吨，其中冶炼法产量23190吨，苛化法产量2330吨。氯化锂产量持续爬坡，4月进口量同比上升。

估值方面，碳酸锂盐厂理论毛利持续下降，基差缩至2070元/吨，电碳-工碳价差维持1600元/吨，电氢价差走缩至-1670元/吨。动力铁锂厂毛利率下滑，三元材料厂毛利有所修复。国内新能源乘用车库存高位，批发渗透率高于零售渗透率，5月1-18日销量渗透率达531%。全球新能源车销量中，中国3月同比+336%，美国市场受关税政策影响需求提前释放，欧洲市场需求因政策调整预期走强。

报告指出，短期供给小幅减量难改过剩格局，5月预计维持过剩状态但累库速度放缓。需关注美国新能源车补贴政策变化及储能投资回报率波动风险。国内储能需求集中于发电侧，取消强制配储或抑制该领域增速。国际市场方面，美国税改政策将加速清洁能源技术采购，但储能抵免转让受限，对产业格局或产生影响。建议投资者继续持有空单或观望，防范国际贸易摩擦、大厂减产及消费不及预期等风险。