深度报告-20240311-浙商证券-低空经济系列深度报告_低空经济_低空翱翔_拉开序幕_42页_6mb

低空经济行业研究报告总结

1. 行业定义与特征

• 低空经济：以真高1000米以下的各类低空飞行活动为牵引，辐射带动相关领域融合发展的综合性经济形态。
• 三大驱动因素：
  1. 政策层面：2024年政府工作报告首次写入“低空经济”，中央经济工作会议提出打造低空经济等战略性新兴产业。
  2. 规章层面：2024年1月施行《无人驾驶航空器飞行管理暂行条例》，实现“有法可依”。
  3. 行业层面：代表性事件如亿航智能EH216-S获型号合格证，开启eVTOL载人商业运营新篇章。

2. 我国低空经济现状

• 通航产业指标超预期：
  • 2018-2022年通航企业年均复合增速达12%。
  • 截至2022年，部分“十四五”规划指标达成率超100%。
• 资本市场活跃：
  • 2022年上市公司低空经济业务营收415亿元，同比增长7%。
  • 非上市融资额达121亿元，A轮项目占比最高。
• 地域分布：
  • 华东、中南地区通航企业密集，广东等20余省市将低空经济纳入战略规划。

3. 产业链与核心领域

• 产业链构成：整机制造、分系统集成、运营保障、行业应用四大环节，中上游技术密集型。
• 重点细分领域：
  • 应急救援：2025年整机市场有望达300亿元。
  • 城市空中交通（UAM）：中国低空经济总产值至2040年将达2680亿美元。
  • 工业无人机：2024年市场规模预计超1500亿元，垂直起降固定翼无人机市场份额将升至31%。
  • 快递物流：2024年相关无人机市场规模约300亿元。

4. 资本与投资分析

（1）投资建议

• 核心标的（未强调未上市）：
  • 整机制造：中直股份、洪都航空、中无人机等。
  • 材料与动力：光威复材（复合材料）、航发动力（动力系统）。
  • 基础设施：四川九洲（空管系统）、莱斯信息、万威奥特。
• 估值参考：
  • 2023-2025年相对估值PE 39/33/25倍，PS 39/29/24倍。

（2）风险提示

• 空域管理政策不及预期
• 应用场景推广进度低于预期

5. 区域政策响应

• 23个省市：将低空经济写入2024年政府工作报告，包括北京（重点产业）、广东（产业集群）、四川（全产业链发展）等。

行业评级：看好（短期爆发性）
风险提示：政策落地与技术路径不确定性抑制估值空间。