20240107-交银国际证券-每日晨报_9页_437kb

报告总结

• 宏观经济分析：

  • 红海航运危机 ➡️ 全球供应链压力增加、运力下降、成本上升
    🔑 三大影响：油价震荡、美国通胀上行、降息预期修正
    供应链恢复不确定性拖累全球经济宽松预期

  • 美国12月非农就业数据 ➡️ 216万人（超预期），职位空缺减少但薪资增速升至4.1%
    分析师强调：

    • 高通胀粘性挑战FOMC降息进程
    • 市场对2024年降息预期需保持审慎
    • 美元与美债收益率反弹风险（美联储12月会议纪要暗示政策立场偏谨慎）

• 重点行业展望：

  • 互联网行业 ➡️ 创新+盈利双驱动

    • 建议关注：具有价格力的线上消费平台
    • 短期看点：AI应用商业化（尤其广告/教育领域）、出境游复苏拉动旅游出行需求

  • 新能源与科技行业 ➡️

    • 光伏：2024年产能优化、周期底部竞争格局变化
    • AI科技硬件：AI PC等产品导入期交易定价待理清

• 个股深度复盘：

  1. 安踏体育（2020.HK） ➡️ 零售数据超预期，Q4同比增长提速

     • 单品牌零售额：安踏品牌10%-20%，FILA 25%-30%
     • 子公司Descente & Kolon增长55%-60%
     • 亚玛芬（AmerSports）IPO利好：利息节省+战略协同效应

  2. 信义光能（968.HK） ➡️ 锂晶硅业务调整、中东建厂预期

     • 卖出棒状硅资产，切入高溢价海外市场
     • 颗粒硅产能2024年投产，单吨盈利优势

  3. 康方生物（9926.HK） ➡️ 卡度尼利胃癌sNDA获受理

     • 新数据即将披露，PD-1双特异性研究303试验数据有望超市场预期
     • 目标价上调至67港元（对应33×销售达峰估值）
     • 利好因素：国内创新药快速放量

  4. 协鑫科技（3800.HK） ➡️ 多晶硅价格下行预期

     • 2023年业绩下调（多晶硅价格预计季初继续承压）
     • 疫情后周期：锂电材料需求回暖支撑估值

• 投资建议调整：

  • 消费板块优选：安踏（维持买入/67港元目标）
  • 科技赛道关注：信义光能（下调目标，强者恒强格局变化）
  • 风险提示：美元反弹、商品价格波动、地缘政治不确定性

• 数据截止：2024年1月7日