20240204-工商银行-研究报告_缓降息_缩表呢__10页_437kb

报告总结

一、美联储1月FOMC会议主要信号

• 1月美联储维持利率在5.25%-5.50%，未启动降息，但明确“政策利率或已达到顶峰”，为潜在降息铺垫。
• 强调通胀目标未达，需更多抗通胀进展，因此3月会议维持政策不变可能性大。
• 未给出降息路径，但预计2季度启动降息，全年可能累计降息125基点。
• 提供了更多非美利坚经济数据，例如经济增长加快、通胀渐降以及就业市场软着陆可能。

二、缩表与流动性

• FOMC会议提及对3月缩表讨论，但随着缩表影响、BTFP和ONRRP指标波动，预计缩表将在年中放慢节奏，可能提前至4月。
• 如果经济环境恶化，充裕的卖出资产数量，美联储可能提高即时所需资金水平，减少债券出售速度。

三、资产价格与市场反应

• 美债收益率下降，2年期与10年期利差倒挂有所缓解，但市场波动性较大，市场仍预期美元短线处于102-103窄幅震荡。
• 美股呈现上行趋势，但四季度财报表现可能对市场价格产生影响。

四、风险因素

• 需关注经济数据非线性变化、中小银行流动性潜在冲击以及美联储相机抉择的政策调整，这可能导致市场短期出现波动。

这份报告是中国工商银行（亚洲）东南亚研究中心的研究出品，供参考，不构成投资建议。