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2021年中国旅游行业信用展望总结

核心内容

2021年中国旅游行业信用展望为稳定。该展望基于宏观经济增速反弹、居民收入稳健增长、消费结构升级、政策支持、交通基础设施改善、行业高质量转型、发债企业经营状况稳定以及外部力量支持等综合因素。

尽管疫情对旅游业造成一定冲击，但国内旅游市场占据主导地位，疫情形势相对稳定，政府出台多项政策支持旅游业复苏，包括旅游服务质量保证金暂退、景区接待游客量限制逐步放宽、文旅融合与“互联网+旅游”等。同时，旅游业在2020年二季度后逐步恢复，发债企业整体经营状况未出现大规模违约，多数企业评级展望为稳定。

主要观点

• 宏观经济与居民消费：2021年中国经济将因基数效应和疫后复苏反弹，居民收入和消费结构持续升级，旅游消费意愿增强。
• 政策支持：中央及地方政府持续出台政策支持旅游业发展，包括财政补贴、税收优惠、融资支持等。
• 行业转型：旅游业正推进高质量转型，强调“互联网+旅游”融合，提升行业效率和游客体验。
• 基础设施改善：高铁、民航等交通设施不断改善，为旅游业发展提供支撑。
• 发债企业表现：大多数发债旅游企业为国有企业，融资渠道畅通，债务杠杆稳健，具有较强偿债能力。
• 疫情风险：全球疫情走势仍存在不确定性，可能影响国际旅游恢复，但国内疫情控制较好，对旅游业影响有限。

关键信息

一、行业概况

• 市场规模：2009-2019年旅游业总收入年均复合增长约18%，但2020年受疫情影响，旅游收入大幅下滑。
• 市场结构：国内旅游占旅游业收入的80%以上，是主要增长动力；出入境旅游受限，恢复仍需时间。
• 细分行业：旅行社数量逆势增长，星级酒店经营效益下滑，5A景区数量增加，但部分景区收入下降。

二、行业政策

• 中央支持政策：将旅游业定位为“战略性支柱产业”，推动“互联网+旅游”高质量发展。
• 疫情防控措施：景区限流、旅游企业复工复产、旅游服务质量保证金暂退等，逐步缓解疫情对旅游业的影响。
• 激发消费潜力：通过发放旅游消费券、发展假日和夜间经济、推动文旅融合等方式，刺激旅游消费。

三、行业内发债企业信用分析

• 样本企业选取：选取34家旅游发债企业作为分析对象，其中27家为地方国企，4家为民企，3家为央企。
• 经营状况：发债企业普遍受到疫情冲击，营收和盈利下滑，但多数企业资产负债率可控，债务杠杆稳健。
• 偿债能力：发债企业速动比率有所上升，EBITDA对有息债务覆盖率保持稳定，多数企业未发生违约。
• 企业案例：
  • 九华山文旅：毛利率大幅下降，但拥有5A景区和政府支持。
  • 长白山建设集团：受门票降价和疫情冲击影响，毛利率由正转负，但政府补贴和融资渠道畅通。
  • 海航酒店、凯撒同盛、众信旅游：因经营状况恶化，被下调评级，且信用展望为负面。

四、行业信用展望

• 总体稳定：旅游行业信用展望为稳定，与大多数发债企业的评级展望一致。
• 支撑因素：
  • 宏观经济复苏和居民消费结构升级。
  • 政策支持、行业转型、交通改善等外部环境优化。
  • 发债企业经营状况稳定，债务杠杆控制较好。
• 风险因素：
  • 全球疫情走势不确定，影响国际旅游恢复。
  • 国内疫情虽可控，但局部零星疫情仍对旅游市场恢复构成挑战。
  • 旅游业整体盈利下滑，债务到期压力增加，需关注未来恢复情况。

总结

2021年中国旅游行业信用展望为稳定，反映了旅游行业在疫情后逐步复苏的趋势。行业整体呈现高质量转型态势，政策支持和基础设施改善为旅游业发展提供良好外部环境。发债企业以国有企业为主，具有较强的融资能力和品牌实力，多数企业信用评级稳定。然而，疫情对旅游业的持续影响仍需关注，尤其是全球疫情走势和国内疫情防控政策的调整，可能对旅游行业复苏产生一定影响。