20260305-远东资信-中国旅游行业信用观察（2026）_15页_617kb

中国旅游行业信用观察（2026）总结

核心内容概览

中国旅游行业自2023年起逐步恢复至疫情前的快速增长态势，成为国民经济的重要组成部分。行业政策持续支持，推动旅游市场消费、数字化和高质量发展。旅游交通基础设施不断完善，文旅IP带动区域旅游经济发展，成为行业复苏的重要驱动力。债券市场是旅游企业重要的融资渠道，24家发债样本企业整体信用状况良好，主体评级以AA（含）以上为主，评级稳定率高。

主要观点

• 行业恢复态势明显：2023年以来，受政策刺激和居民旅游需求释放影响，旅游业收入快速回升，国内旅游收入在2024年达到5.8万亿元，同比增长17%。
• 政策支持持续加码：中央及地方政府持续出台支持旅游业发展的政策，重点在于促进消费、推动数字化转型和高质量发展，为行业复苏和长期发展提供政策保障。
• 交通基础设施升级：全国高铁网络高度发达，旅游交通基础设施逐步完善，推动“快进慢游”模式发展，提升游客体验和区域吸引力。
• 文旅IP推动区域发展：如哈尔滨冰雪大世界、大理“在大理爱上生活”等IP成功带动区域旅游经济，成为旅游市场复苏的重要亮点。
• 发债企业信用稳健：24家发债样本企业均为国有企业，具备较强的区域资源和品牌实力，多数获得地方政府或股东支持，整体信用评级较高。

关键信息

一、行业概况

• 旅游市场复苏显著：2023年起，国内旅游市场快速反弹，2024年国内旅游收入达5.8万亿元，同比增长17%；2025年1-6月国内居民出游花费达3.15万亿元，同比增长15.2%。
• 出入境旅游回暖：2023年后出入境旅游市场显著升温，2024年入境游客达13190.2万人次，同比增长60.8%；2025年全国出入境人员达6.97亿人次，同比增长14.2%，其中入境外国人达8203.5万人次，同比增长26.4%。
• 市场结构稳定：国内旅游市场仍为旅游业核心，占旅游业总收入比重长期保持在80%以上，出入境旅游为辅。

二、行业政策

• 政策导向明确：中央将旅游业定位为“战略性支柱产业和现代服务业”，推动其高质量发展。
• 重点政策方向：
  • 促进旅游消费：通过惠民措施、假日经济、夜间经济等手段激发市场活力。
  • 推动数字化发展：出台多项政策支持“互联网+旅游”，强化智慧景区、旅游风景道、数字文化旅游场景建设。

三、发债企业信用分析

1. 债券存量与到期情况

• 截至2025年底，Wind酒店、餐馆与休闲行业存量债券280只，余额1891.24亿元，涉及59家主体。
• 选取24家发债旅游企业样本进行信用分析，其中174只存量债券，余额1206.78亿元。
• 2026年和2027年为偿债高峰年，到期金额分别为358.15亿元和337.79亿元。

2. 主体评级分布

• 主体评级以AA（含）以上为主：23家为AA（含）以上，占比95.83%；其中4家为AAA，占比16.67%。
• 评级迁移以稳定为主：2023-2025年期间，20家企业评级稳定，4家上调，稳定率为83.33%，上调率为16.67%。
• 评级展望稳定：所有发债样本企业评级展望均为“稳定”。

3. 业务状况分析

• 品牌与资源实力强劲：多数企业拥有5A级景区或五星级酒店，区域资源丰富，集中于旅游发达城市。
• 交通便利性高：发债样本企业所在区域交通基础设施完善，高铁、航空、高速公路等立体交通网络提升游客出行体验。
• 获得政府与股东支持：24家企业均为国企，其中3家为央企或央企控股，21家为地方国企，普遍可获得财政补贴、资源注入等支持。

4. 财务状况分析

• 经营规模稳定：2023年营收增长显著（+28.17%），2024年及2025年上半年基本维持平稳。
• EBITDA利润率改善：2023年起，EBITDA利润率整体趋于增长，反映盈利能力提升。
• 财务杠杆适中：2025年6月底，平均资产负债率为62.81%，整体保持稳健。
• 偿债能力增强：EBITDA利息保障倍数在2023年显著改善，2024年维持增长，显示偿债能力增强。

总结与展望

• 行业前景乐观：在政策支持、市场回暖、资源丰富和交通便利等因素推动下，旅游业整体发展态势良好，发债企业信用状况总体稳定。
• 风险关注点：部分企业债务杠杆偏高、盈利能力较弱，需持续关注其财务指标变化及经营状况。
• 未来趋势：旅游行业高质量发展政策、居民消费潜力释放、文旅IP深化发展等将为行业持续注入动力，发债企业信用有望保持稳定。

附：作者与机构信息

• 作者：简尚波，远东资信研究与发展部高级研究员，上海财经大学经济学硕士。
• 远东资信：
  • 成立于1988年，是中国第一家社会化专业资信评估机构。
  • 致力于服务金融市场，助力信用中国建设，具有较高的行业权威性。

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