2026-03-07-远东资信-中国旅游行业信用观察（2026）_15页_617kb

中国旅游行业信用观察（2026）总结

核心内容概述

中国旅游行业自2023年起逐步恢复至疫情前的增长水平，受益于政策支持、消费需求释放和供给端创新，行业整体呈现快速增长态势。旅游市场结构以国内旅游为主，出入境旅游市场也在政策开放和资源吸引下显著回暖。债券市场作为旅游企业融资的重要渠道，截至2025年底，Wind酒店、餐馆与休闲行业存量债券280只，余额1891.24亿元，涉及主体59家。本文选取24家发债旅游企业进行信用分析，揭示其财务与运营状况。

主要观点

• 行业恢复迅速：2023年以来，旅游市场快速复苏，国内旅游收入持续增长，2024年达5.8万亿元，同比增长17%；2025年上半年居民出游花费达3.15万亿元，同比增长15.2%。
• 政策支持显著：中央持续出台政策推动旅游业消费、数字化和高质量发展，强化了行业复苏和结构调整。
• 交通与文旅资源优化：高铁网络、景区交通设施持续完善，为游客提供便利，提升旅游体验。文旅IP带动区域旅游发展，成为新的增长引擎。
• 发债企业信用良好：24家发债旅游企业中，95.83%为AA（含）以上评级，主体评级稳定率高达83.33%，上调率16.67%，信用展望总体稳定。
• 财务状况稳健：发债样本企业整体经营规模保持稳定，EBITDA利润率逐步改善，财务杠杆适中，偿债能力增强。

关键信息

一、行业概况

• 旅游收入恢复增长：2023年国内旅游收入同比增长显著，2024年达5.8万亿元，2025年上半年达3.15万亿元。
• 市场结构稳定：国内旅游收入占比长期高于80%，出入境旅游市场在政策开放后迅速反弹。
• 旅游目的地吸引力增强：2025年入境外国人达8203.5万人次，同比增长26.4%，显示中国旅游目的地的国际吸引力显著提升。

二、行业政策

• 政策支持方向：包括促进旅游消费、推动旅游业数字化、提升服务质量、优化市场结构等。
• 政策文件亮点：
  • 2019年《国务院办公厅关于进一步激发文化和旅游消费潜力的意见》
  • 2020年《关于深化“互联网+旅游”推动旅游业高质量发展的意见》
  • 2025年《关于加快场景培育和开放推动新场景大规模应用的实施意见》
• 政策目标：构建智慧旅游体系，推动旅游业高质量发展，加强市场监管与数字化赋能。

三、行业关注点

1. 旅游交通基础设施日臻完善

• 全国高铁运营里程超5万公里，覆盖97%以上城区人口50万以上城市。
• 文旅IP流量带动区域旅游发展，如哈尔滨冰雪大世界、云南大理“在大理爱上生活”、江西赣州宋潮不夜城等案例。
• 政策推动“快进慢游”网络形成，提升游客体验与重游意愿。

2. 文旅IP流量带动区域旅游经济发展

• 文旅IP成为区域旅游发展的新引擎，带动游客数量和消费增长。
• 例如：大理州2025年1-9月接待游客9821万人次，同比增长12%，旅游总花费达1208亿元，同比增长19%。

四、发债样本企业信用分析

1. 发债样本企业选取与存量债券状况

• 选取24家发债旅游企业，以景区类为主，酒店、旅行社为辅，全部为国有企业。
• 截至2025年底，存量债券174只，余额1206.78亿元，平均发行期限4.079年，平均发行利率2.95%。
• 债券类型以中期票据、公司债为主，涵盖定向工具、短期融资券等。

2. 主体评级分布与迁移情况

• 95.83%的企业获得AA（含）以上评级，AAA评级企业4家，占比16.67%。
• 评级稳定率为83.33%，上调率为16.67%，评级展望均为“稳定”。

3. 业务状况分析

• 品牌与资源实力强：多数企业拥有5A级景区或五星级酒店，服务质量高。
• 区域优势明显：主要分布于旅游资源丰富城市，如北京、上海、南京、成都、重庆、三亚等。
• 交通便利性高：区域交通基础设施立体化、高效便捷，降低游客出行成本。

4. 财务状况分析

• 经营规模：2023年营收同比增长28.17%，2024年略有下降，2025年上半年继续小幅下滑。
• 盈利能力：EBITDA利润率整体趋于改善，2023年以来呈现平稳增长。
• 财务杠杆适中：资产负债率平均为62.81%，中位值为61.72%，整体稳健。
• 偿债能力增强：EBITDA利息保障倍数平均值从2022年的2.87倍提升至2024年的2.95倍，中位值从2.05倍提升至2.48倍。

五、总结与展望

• 行业前景乐观：在政策支持、消费需求释放和资源优化背景下，旅游业有望持续高质量发展。
• 发债企业信用稳定：24家发债企业整体信用状况良好，评级稳定，具备较强的偿债能力。
• 风险关注点：部分企业财务杠杆偏高、盈利能力较弱，需持续关注其财务指标和经营状况变化。

附录：发债样本企业特征

• 主体构成：21家地方国企，3家央企或央企控股企业。
• 代表性企业：中国旅游集团、锦江国际集团、北京首都旅游集团、黄山旅游集团等。
• 融资渠道畅通：多数企业未使用授信额度超过10亿元，部分企业获得地方政府或控股股东的财政支持与资源注入。

作者信息

• 作者：简尚波，远东资信高级研究员，上海财经大学经济学硕士。

关于远东资信

• 成立于1988年，是中国第一家社会化专业资信评估机构。
• 拥有国际评级话语权，积极参与国家政策制定与监管文件起草。
• 服务宗旨：服务金融市场，助力信用中国建设。

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