20251214-国盛证券-电力行业周报_云南容量电价比例提至100_优化集中式新能源市场报价_14页_1mb

电力行业总结

核心内容

1. 容量电价机制改革

   • 容量电价标准为每年每千瓦330元，2024-2025年多数地区回收比例为30%，2026年起将提升至不低于50%。
   • 云南省超预期执行100%容量电价回收比例，成为全国改革力度最大的省份之一，直接执行国家最高标准，推动煤电与水电、风电、光伏等电源在统一市场中同台竞价。
   • 政策还设立了“煤电发电成本收益监测工作机制”，当市场价格无法覆盖合理成本时，将启动运行补偿机制，保障电能量市场竞争的“托底”。

2. 中央经济工作会议定调全面绿色转型

   • 强调“双碳”引领，推动全面绿色转型，制定能源强国建设规划纲要，将能源产业列为国家现代化建设的核心支柱。
   • 提出“加快新型能源体系建设”，目标是到2025年底实现非化石能源发电装机占比提高到60%左右。
   • 部署“扩大绿电应用”和“加强全国碳排放权交易市场建设”两大抓手，预计2027年全国碳市场将基本覆盖工业领域主要排放行业。

3. 集中式新能源市场报价优化

   • 国家发改委、国家能源局发布《关于优化集中式新能源发电企业市场报价的通知（试行）》，要求新能源发电企业仅可在同一集团、同一省内集中报价，且总规模不超过该省最大燃煤电厂装机规模。
   • 禁止跨集团、跨省集中报价，防止垄断协议，推动市场公平竞争。

4. 行业行情回顾

   • 本周（12.8-12.12）上证指数报收3889.35点，下降0.34%；沪深300指数报收4580.95点，下降0.08%。
   • 中信电力及公用事业指数报收3105.44点，下降0.29%，跑输沪深300指数0.21个百分点。
   • 电力板块个股超半数下跌，涨幅前五为兆新股份（15.34%）、新能泰山（8.09%）、西昌电力（5.38%）、郴电国际（4.14%）、华银电力（3.8%）；跌幅前五为联美控股（-10.05%）、华电B股（-4.91%）、天富能源（-4.47%）、大连热电（-2.99%）、广安爱众（-2.97%）。

5. 投资建议

   • 推荐关注政策力度较大的省份火电投资机会，重点关注华能国际、华电国际、国电电力、大唐发电、内蒙华电等火电企业。
   • 建议布局低估绿电板块，优先关注新天绿色能源、龙源闽能源等绿电及风电运营商。
   • 把握水核防御，建议关注长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等水电与核电企业。

关键信息

• 政策改革：容量电价机制改革是推动电力市场改革的重要一步，有助于改善煤电企业经济效益，并促进机组灵活性改造。
• 市场机制：取消燃煤发电电能量市场，推动所有电源在统一市场中竞价，提升市场公平性。
• 新能源发展：国家将推进“沙戈荒”大型风电光伏基地建设，并积极发展核电，提升非化石能源比重。
• 碳市场动态：本周全国碳市场交易价格下降3.38%，成交量805.28万吨，成交额4.79亿元，收盘价58.03元/吨。

主要观点

• 容量电价机制改革有助于煤电企业利润修复，同时促进其灵活性改造，以适应新能源消纳和电网安全需求。
• 云南省的改革力度远超全国平均水平，成为电力市场改革的先行者，值得重点关注。
• 中央经济工作会议为2026年能源行业指明方向，强调绿色低碳发展，推动全面转型。
• 新能源市场报价机制优化有助于防止垄断，提升市场公平竞争。
• 火电板块受煤价下行影响，盈利空间有所改善，但市场整体表现不佳。
• 绿电板块具有长期增长潜力，建议关注具备竞争优势的企业。

重点标的

风险提示

• 原料价格超预期上涨
• 项目建设进度不及预期
• 电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期