20181226-渤海证券-医药行业周报_DRGs付费试点推行_辅助用药将进一步边缘化_14页_855kb

医药行业周报总结

核心内容

本周医药行业整体表现低迷，申万医药生物板块下跌2.87%，跑赢沪深300指数0.68%。行业政策持续推动，特别是DRGs付费试点和4+7城市药品集中采购政策，对医药行业产生了深远影响。同时，部分公司公告显示了在药品生产、研发和市场拓展方面的进展。

主要观点

1. 政策推动与行业变革

• DRGs付费试点推行：国家医保局发布通知，推动DRGs付费国家试点，标志着医保支付方式从按项目付费向按病组付费转变。该支付方式将科室利益与诊疗费用结余挂钩，强调诊疗方案的经济性，导致辅助用药进一步边缘化。
• 4+7集采政策深化：甘肃省和陕西省均出台政策，鼓励企业以“4+7”谈判价挂网，并对过评、未过评及原研药品提出全国最低价要求，进一步推动仿制药低价联动，加速原研替代进程。
• 网售处方药限制：发改委、商务部印发《市场准入负面清单(2018年版)》，明确禁止药品生产、经营企业通过邮寄或互联网交易直接向公众销售处方药，强调合规性探索处方药院外销售。

2. 抗癌药降价趋势

• 财政部披露，明年将对部分抗癌药原料实施零关税，降低进口成本。结合医保目录调整，抗癌药价格仍有望进一步下降。

3. 行业评级与投资建议

• 行业评级：医药行业被评定为“中性”。
• 重点推荐个股：分析师建议关注受政策影响较小的板块内优质个股，包括医疗器械领域的迈瑞医疗、鱼跃医疗、安图生物；医疗服务领域的爱尔眼科、美年健康；创新药领域的科伦药业、凯莱英；具有消费品属性的云南白药、片仔癀；以及商业板块的国药一致、一心堂等。

关键信息

本周市场行情回顾

• 申万医药生物板块：整体下跌2.87%，跌幅在申万28个一级行业子板块中排名第17位。
• 子板块表现：医疗器械板块和生物制品板块跌幅较小，分别下跌1.80%和2.26%；医疗服务和医药商业板块跌幅较大，分别下跌5.06%和3.30%。
• TTM估值：剔除负值情况下，整体TTM估值为24.44倍，相对于剔除银行股后全部A股的估值溢价率为51.80%。
• 个股涨跌：爱朋医疗、三鑫医疗和华森制药涨幅居前，分别上涨39.07%、34.07%和22.75%；通化金马、上海莱士和誉衡药业跌幅居前，分别下跌19.89%、15.46%和12.99%。

公司公告亮点

• 海思科：全资子公司四川海思科获得盐酸乙酰左卡尼汀片的药品注册批件和新药证书。
• 现代制药：控股子公司国药一心获得小容量注射剂和冻干粉针剂的GMP证书。
• 东诚药业：与DCB签订战略合作协议，全资子公司将开展[18F]FP-CIT的开发、注册、制造和销售。
• 科伦药业：回购股份4,459,718股，支付资金总额为99,999,863.24元。
• 恒瑞医药：抗PD-1抗体SHR-1210联合甲磺酸阿帕替尼一线治疗肝细胞癌的国际多中心III期临床试验获得FDA批准。
• 博济医药：获得盐酸奥洛他定外用组合物及其乳膏剂的发明专利证书。
• 透景生命：对全资子公司增资6,000万元，同时计划减持不超过2%的股份。
• 西藏药业：拟回购股份不低于7,000万元，最高回购价为40元/股。
• 其他企业：如华仁药业、天士力、理邦仪器、健友股份等均获得药品GMP证书或FDA批准。

风险提示

• 政策风险：DRGs付费试点和集采政策推进可能不达预期，影响行业整体发展。
• 业绩风险：企业实际业绩可能不达预期，影响投资回报。
• 市场波动风险：医药行业受政策影响较大，市场可能出现大幅波动。

投资评级说明

总结

医药行业本周整体表现不佳，但政策导向明显，DRGs付费试点和集采政策进一步推动行业变革。重点推荐个股主要集中在受政策影响较小、具备一定抗风险能力的领域，如医疗器械、医疗服务、创新药和消费品属性企业。尽管政策对行业带来一定冲击，但长期来看有助于规范市场、提升效率。投资者需关注政策推进情况和企业实际业绩，以应对潜在风险。