20210416-银河期货-供应充足_消费旺季不旺_23页_1mb

铜市场分析总结

核心内容

本报告分析了铜市场在2021年3月至4月期间的基本面、价格走势、供需变化及库存情况，指出当前铜市场呈现供应充足、消费回暖但整体疲软的态势。

主要观点

• 价格走势：近期铜价处于震荡状态，主要受通胀预期和美联储货币政策影响。
• 货币政策：美联储对通胀容忍度较高，未急于退出宽松政策，市场对货币政策收紧的担忧有所缓和。
• 需求面：国内电网和房地产订单表现一般，但空调、汽车等消费领域增长良好，清洁能源需求也较为强劲。
• 供给面：铜精矿供应持续增加，部分矿山项目因疫情或政策限制而延迟，但整体供应仍较为充足。
• 库存变化：全球及国内铜库存持续累积，四月份可能因消费疲软而难以大幅去库。
• 现货市场：现货升贴水和月差显示市场对铜的需求仍处于温和回暖阶段，但价格缺乏持续性下行基础。

关键信息

1. 铜市场驱动因素

• 经济数据：铜价受通胀和货币政策预期影响，但美联储态度偏宽松。
• 指数表现：纳斯达克、标普等指数创新高，显示市场整体偏多情绪。

2. 铜需求面变化

• 电网投资：当月电网投资完成额有所回升，但整体订单仍不理想。
• 房地产竣工：房地产竣工面积也出现回升，但增长有限。
• 消费领域：空调、汽车等消费表现良好，出口订单火爆，部分企业接单排至六月份。
• 精废价差：废铜货源减少，导致精废价差收窄至1600-2500元/吨，但废铜消费仍对精铜形成一定替代。

3. 铜供应面变化

• 矿山项目：南方铜业、必和必拓、力拓等企业多个项目扩产或恢复，但部分项目因疫情或政策延迟。
• 铜精矿增量：2021年3月中国铜精矿进口量达217万吨，创历史新高，全球铜精矿增量显著。
• TC走势：上周现货TC下滑至29.57美元/吨，但整体仍维持在底部震荡。

4. 铜库存变化

• 全球库存：三大交易所及保税区铜库存增至82.06万吨，LME库存增加2275吨，COMEX库存下降926短吨。
• 国内库存：社会库存增加1.8万吨至33.21万吨，保税区库存下降0.18万吨至38.35万吨。
• 供需平衡：精铜供需平衡表显示，2021年3月国内电解铜表观消费量为116.05万吨，实际消费量为110.26万吨，库存变化较小。

5. 铜现货市场

• 消费情况：线缆行业消费仍不及往年，电网和地产订单不佳，但空调、汽车等消费火热。
• 供应充足：国内电解铜产量和进口量均较高，市场供应充足。
• 市场逻辑：单边市场缺乏持续性下行基础，关注前期高点压力；套利盘观望，期权策略建议继续持有卖出看跌期权。

总结

基本面

• 铜市场基本面偏弱，需求端回暖但未达预期，库存持续累积。
• 供应端充足，铜精矿增量明显，但部分矿山项目受疫情影响或政策限制而延迟。
• 精铜需求增长有限，但废铜消费对精铜形成一定替代。

价格判断

• 铜价震荡为主，缺乏持续下跌动力，市场对宽松政策仍抱有期待。
• 未来需关注美联储政策动向及全球铜矿供应变化，四月份可能旺季不旺，库存去化压力较小。

其他信息

• 甘其毛都口岸：自4月15日起逐步恢复通关，奥尤陶勒盖铜精矿发运问题缓解，但前期发运仍受抑制。
• 秘鲁铜产量：2021年2月秘鲁铜产量同比增长0.7%，但环比下降3.1%。
• 中国进口：2021年3月中国进口未锻轧铜及铜材55.23万吨，环比增长34.7%；1-3月累计进口143.60万吨，同比增长11.51%。

作者与联系方式

• 作者：王颖颖，银河期货投资咨询资格证号：Z0014913
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