2026年宏观经济展望_蓄势待发_向新而行_41页_2mb

经济分析总结

核心内容概述

本报告由分析师杜征征撰写，分析了2025年全球与中国经济形势，并对2026年的发展趋势进行了展望。核心内容包括全球经济温和复苏但面临政策不确定性，国内经济总体稳定但复苏动力减弱，以及政策端对经济增长的支撑作用。

主要观点

世界经济

• 关税扰动增加：2025年4月美国全面加征关税，导致全球不确定性上升，但后续贸易协议缓解了部分影响，全球经济温和复苏。
• 通胀回落但部分经济体仍具韧性：全球通胀总体回落，但美国与欧元区通胀仍高于目标，新兴经济体分化明显。
• 主要央行政策调整：主要央行在评估经济下行与通胀反弹之间寻求平衡，降息节奏放缓，未来政策方向尚不明确。
• 增长前景与风险因素：IMF预计2025年全球GDP增速为3.2%，2026年为3.1%。风险因素包括关税不确定性、财政压力、金融市场波动等，但积极因素如贸易协议、人工智能发展也有助于改善前景。

国内经济

• 2025年经济总体稳定：一季度GDP好于预期，二季度和三季度有所放缓，全年大概率实现5%左右增长目标。
• 供需失衡与政策影响：有效需求不足、政策效应递减、关税扰动等因素制约经济复苏。供需新平衡依赖政策支持、内需修复和供给优化。
• “十五五”开局与政策加码：2026年作为“十五五”开局之年，稳增长重要性上升，政策加码可能性提升，预计全年GDP增长5%左右。
• 新动能成为增长驱动力：新产业、新业态等新动能持续成长，但短期内仍无法完全对冲旧动能下降的影响。

关键信息

2025年经济表现

• GDP增长：一季度增长5.4%，二季度增长5.2%，三季度增长4.8%，全年预计增长5%左右。
• 通胀表现：CPI累计下跌0.1%，PPI连续3年负增长，对名义GDP增长形成拖累。
• 出口表现：出口保持韧性，但受关税扰动影响，增速有所放缓。
• 投资与消费：固定资产投资持续下行，消费阶段性回暖但持续性不足。

2026年经济展望

• 增长目标：预计全年GDP增长5%左右，名义增速进一步加快。
• 政策支持：财政政策将发挥更大作用，货币政策与财政政策协同发力。
• 新动能发展：新质生产力成为经济增长的重要驱动力，人工智能、绿色金融等支持力度加大。
• 供需新平衡：通过增强供需适配性、优化供给结构、扩大消费场景等手段推动供需新平衡。

风险提示

• 政策不确定性：关税问题、财政压力、金融市场波动等风险因素仍存。
• 通胀波动：全球通胀回落但部分国家仍处于高位，美国通胀可能高于目标。
• 房地产市场：房地产投资拖累整体增长，市场复苏仍存不确定性。
• 经济下行压力：外部环境复杂，经济仍有回落风险，需政策支持。

图表与数据

• 关税影响：图1、图2显示美国关税税率变化，图3、图4显示全球贸易增速与不确定性。
• 通胀走势：图5、图6显示主要经济体通胀情况，图41、图42显示CPI与PPI走势。
• 政策支持：图53、图54显示信贷对绿色与科技型企业的支持情况。
• 新动能发展：图47-52显示中国工业与制造业发展情况，图55显示政府部门杠杆率。
• 消费与投资：图27、图28显示消费情况，图29-36显示居民收入与消费信心变化。

总结

2025年全球经济温和复苏，但受关税扰动与政策不确定性影响，前景仍存在波动。国内经济总体稳定，但复苏强度逐季减弱，政策效应递减和有效需求不足是主要制约因素。2026年作为“十五五”开局之年，稳增长重要性上升，政策加码可能性提升，新动能成为推动经济发展的核心力量。在政策、内需修复和供给优化的共同推动下，经济有望延续平稳复苏。然而，通胀、房地产市场、关税问题等仍构成潜在风险，需持续关注。