20231031-浙商证券-宏观经济月报_10月PMI_政策加码_蓄势待发_3页_378kb

证券研究报告：宏观经济月报（中国）

报告日期： 2023年10月31日

核心观点：
10月PMI指数降至49.5%，重回枯荣线以下。生产指数大幅下降1.8个百分点至50.9%，反映工作日减少及提前透支需求；新订单和新出口订单指数分别回落1%及1%至49.5%和46.8%，显示总需求不足。尽管政策支持和财政加码（如增发1万亿国债），经济复苏基础仍需巩固，中美利差倒挂问题未解，影响市场信心。

下行因素：

• 工业生产季节性回落，与国庆假期相关。
• 房地产链持续疲软，居民信心不足，楼市尚未企稳。
• 外需承压，全球经济增长动能减弱，中国出口表现乏力。
• 部分行业分化明显，高耗能行业订单锐减，装备及消费品行业相对稳健。

积极信号：

• 汽车消费10月表现良好，零售量温和增长。
• 部分高频数据（如粗钢产量、黑色系价格）显示的需求边际改善，可能由季节性及政策推动。

政策展望：
中央财政加码，预计后续支出政策加强，以提振信心和稳定经济基本面。

市场建议：

• 股票： 周期类板块相对受益。
• 债券： 保持震荡趋势。
• 风险提示： 消费信心恢复不及预期、国际博弈超预期风险。

数据来源： Wind，浙商证券研究所