20240625-甬兴证券-5月物价数据点评_PPI环比转正_释放积极信号_10页

分析总结

根据2024年6月12日国家统计局发布的数据，5月中国CPI和PPI两项物价指标出现显著变化，其中PPI环比结束近半年的下跌趋势，首次转正至0.2%；CPI同比小幅上涨0.3%，环比下降0.1%。

核心内容：

1. PPI环比转正的动因：

• 国际市场因素： 有色金属价格上涨（如铜、铝冶炼分别涨幅扩大至70%和34%）、国际油价下行（石油开采业环比下降21%）。
• 国内供需边际改善：
  • 煤炭行业在夏季补库需求下价格上涨0.5%；
  • 钢铁行业政策推动下价格环比上涨0.8%；
  • 装备制造业分化明显，电气机械上涨7%，锂电制造业领跌-5%；
  • 消费品中可选消费价格上行（家具上涨2%），但农副食品小幅下跌。

PPI同比降幅收窄至-1.4%，上下游价差扩大。

2. CPI温和回暖：**

猪价等食品拉动温和回升： 5月CPI环比-0.1%，同比涨幅0.3%；核心CPI环比温和。鲜果、猪肉因供需扰动分别上涨30%和11%，部分虾蟹、鲜菜价格因供应充足下降43%。
非食品价格回落： 摔票、长途客运价格大幅下降，服装等生活用品小幅上涨。

3. 投资建议：**

报告认为PPI短期趋稳，中长期有继续上涨可能；CPI将呈温和回暖趋势，但对债市短期影响有限。长期来看，10年期国债收益率或向中性利率回归，债市配置价值凸显。

风险点：**

地缘政治超预期、货币政策转向、国内物价超预期波动、上市公司业绩不及预期等均可能加剧市场波动。