20241103-国联证券-大化工2024年Q3业绩总结_31页_2mb

石油石化大化工行业Q3业绩总结与投资建议

分析师观点

经济复苏带动需求预期下，2024年原油维持中高位震荡。成本端波动与政策落地背景下，聚焦三大主线：油气龙头央企、中下游炼化企业、化工行业龙头。

1. 上游油气板块：油价下滑但业绩稳健

• 原油价格：2024Q3布伦特原油价均值7871美元/桶，同比下降及环比下滑显著。
• 企业表现：中国石油、中国海油、中国石化等央企凭借油气资产规模与改革成效，业绩稳健。2024前三季度净利润同比增长39.5%，抗风险能力增强。

2. 中游炼化板块：业绩承压等待修复

• 化工品需求：Q3处于底部磨底阶段，PX、柴油等品价差收窄，利润下滑。
• 库存压力：前三季度涤纶长丝终端需求未明显改善，库存去化尚可。
• 政策预期：地产与消费政策落地后，需求或逐步回暖，企业盈利能力有望修复。

3. 基础化工：板块分化，资本开支放缓

• 业绩分化：450家A股公司前三季度净利润同比增长0.05%，剔除三桶油后净利大幅下滑。
• 细分亮点：轮胎、锦纶、复合肥、磷肥等板块实现盈利修复，原因包括全球化需求、产品提价、产业趋势向好。
• 投资趋势：传统制造业升级（如设备更新政策）带动改性塑料、环保材料增长。

4. 投资建议

• 上游：中国石油、中国石化、中国海油——高股息与油气资产保障业绩韧性。
• 中游：恒力石化、荣盛石化、桐昆股份——政策落地后盈利修复潜力大。
• 化工龙头：万华化学、宝丰能源、巨化股份——竞争优势突出，经营韧性强。

5. 风险提示

• 宏观政策不及预期、欧美需求波动、地缘冲突、汇率波动、环保成本等风险构成潜在冲击。

附注

• 报告摘要由AI生成，未补全完整报告内容，仅勾要结论。
• 投资决策需基于合规披露与个人研判，本文仅为信息摘要不构成投资建议。