20241103-国海证券-沧州大化-600230.SH-2024年三季报点评_上下游协同发展_TDI价格下行拖累Q3业绩_6页_519kb

沧州大化2024年三季报总结

• 总体表现：2024年前三季度，公司营收增长102%，但归母净利润同比下降89.06%，扣非净利润同比下降89.44%。2024年第三季度单季业绩大幅下滑，归母净利润环比下降189.27%。

• 业绩下滑原因：

  • 主要由于TDI价格下跌，创年内新低，尤其在Q3期间需求不及预期，出口市场因素也导致价格走弱。
  • 经营活动现金流净额同比降幅显著。
  • 销售毛利率及销售净利率均有大幅下降。

• 分产品情况：

  • TDI：Q3收入与销量表现不佳。
  • 聚碳酸酯（PC）：Q3收入与销量环比均有下滑。
  • 离子膜烧碱：Q3收入和销量有所增长。
  • 双酚A：季度内销售收入增长，但未提及销量变化。

• 优势与展望：

  • 公司拥有相衔接的TDI、PC及相关产品链，具备规模优势。
  • TDI、PC装置运行管理先进，技术可靠，部分产品可替代进口。
  • 围绕化工新材料，延链补链强链，推动高端化差异化发展。
  • 投资者对公司在聚氨酯和PC领域优势表示认可。

• 盈利预测：预计2024-2026年营业收入分别为491.8、543.3、586.3亿元，归母净利润预期分别为5.2、15.9、24.6亿元。

• 估值：2024E PE (市盈率) 预计为78、29、18倍。

• 投资评级：维持“买入”评级。

• 风险提示：安全生产风险、产品价格波动风险、环保风险、原材料价格波动等。