20160608-安信证券-基础化工行业深度分析_下游加速向国内转移_光刻胶进口替代迎来发展良机_20页_1mb

光刻胶行业分析总结

核心内容

光刻胶是光刻工艺中的核心材料，广泛应用于PCB、LCD和半导体行业。其主要成分包括感光树脂、增感剂和溶剂，通过光化学反应实现图形转移。随着下游产业向中国大陆转移，光刻胶行业面临巨大的进口替代机遇。

主要观点

• 行业地位与技术壁垒：光刻胶行业具有极高的技术壁垒，包括研发能力、客户认证、安全环保和资金需求。目前，该行业主要由日本、欧美和台湾企业垄断，国内企业市场份额不足5%。
• 国内技术突破：国内光刻胶企业如北京科华和苏州瑞红已实现部分技术突破，尤其是北京科华的248nm KrF光刻胶已通过中芯国际认证，193nm KrF光刻胶仅北京科华立项，有望实现进口替代。
• 下游产业转移：PCB、LCD和半导体行业产能向中国转移，带动国内光刻胶需求增长。PCB光刻胶市场已形成国内主导格局，而LCD和半导体光刻胶仍依赖进口。
• 市场前景：全球光刻胶市场规模巨大，预计未来几年国内市场份额将显著提升，有望实现30%以上的市场占有率。
• 重点企业布局：国内多家企业正在布局光刻胶领域，包括强力新材、永太科技、飞凯材料和南大光电，这些企业具备一定的技术储备和市场潜力。

关键信息

光刻胶的应用领域

• PCB光刻胶：包括干膜光刻胶、湿膜光刻胶和光固化阻焊油墨，主要用于电路板制造。
• LCD光刻胶：用于制作显示器像素、电极、障壁等，是彩色滤光片的核心材料。
• 半导体光刻胶：根据曝光光源波长分为g/i线光刻胶和KrF/ArF光刻胶，直接影响芯片生产成本和工艺精度。

全球与国内市场规模

• 全球市场：2014年全球光刻胶市场规模为70亿美元，其中PCB光刻胶占17.15亿美元，LCD光刻胶占18.62亿美元，半导体光刻胶占16.87亿美元。
• 中国市场：2014年国内光刻胶消费量达9.13万吨，市场规模约46亿元，主要集中于PCB光刻胶。

国内光刻胶发展现状

• 低端产品：磺化橡胶类光刻胶已实现国产化，北京科华和苏州瑞红为主要生产商。
• 中端产品：g/i线光刻胶自给率约10%，主要由北京科华生产。
• 高端产品：KrF/ArF光刻胶仍依赖进口，北京科华是唯一一家参与193nm光刻胶研发的国内企业。

重点企业分析

• 强力新材：全球PCB光刻胶专用化学品主要供应商之一，产品包括LCD光刻胶光引发剂，毛利率高达78.32%。收购佳英化工有助于巩固行业地位。
• 永太科技：与TCL华星光电签订技术合作协议，开展OLED和TFT-LCD用CF光刻胶研发，预计达产后可带来近亿元净利润。
• 飞凯材料：自主研发的PCB光刻胶已通过两家客户认证，具备较强的市场竞争力。
• 南大光电：参股北京科华，助力其产能扩张，巩固国内光刻胶龙头地位。

风险提示

• 下游应用行业发展不及预期可能对光刻胶行业造成影响。

行业前景

随着国内光刻胶技术的逐步突破和下游产业的快速发展，光刻胶行业将面临进口替代的良机。预计到2020年，国内光刻胶市场占有率有望超过30%，成为全球光刻胶市场的重要组成部分。

投资建议

• 关注具备光刻胶产业化的相关公司，如强力新材、永太科技、飞凯材料和南大光电，这些企业具备较强的市场竞争力和技术储备，未来增长潜力大。

行业评级

• 收益评级：领先大市、同步大市、落后大市
• 风险评级：A（正常风险）、B（较高风险）

分析师声明

本报告由安信证券股份有限公司分析师王席鑫、孙琦祥、罗雅婷撰写，内容基于合法合规的信息来源，研究方法专业审慎，观点独立公正，分析结论具有合理依据。

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