新能源行业：新能源，新机会-20200917-开源证券-21页_1mb

新能源行业分析总结

核心内容

新能源行业涵盖新能源汽车和光伏两大领域，正处于快速成长阶段。随着技术进步和市场需求变化，行业从政策驱动向市场驱动转变，产业链日趋完善，具备全球竞争力的环节正迎来新的发展机遇。

主要观点

新能源汽车

• 全球新周期启动：产品力提升与政策支持共同推动全球电动车市场进入新的增长阶段，预计2025年全球新能源车销量将达524.1万辆，2030年将达623.5万辆。
• 高端化趋势：高端电动乘用车是未来重点发展方向，其电动化、智能化的融合将带来持续增长。
• 产业链机会：
  • 上游：关注资源属性和高技术壁垒环节，如锂、钴、石墨等原材料及负极、隔膜等核心部件。
  • 中游：电池、电控、热管理、结构件、电机等关键环节具备高成长性。
  • 下游：整车制造、充电设施及运营等环节同样重要。
• 全球化布局：国内优质供应商正加速全球化进程，建议从短、中、长期视角筛选具有全球竞争力的供应链企业。

光伏行业

• 需求边际向上：国内外光伏市场有望迎来共振增长，全球季度装机增速将逐步提升。
• 技术创新驱动：异质结（HIT）电池作为下一代技术方向，具有高转换效率、低衰减、低温度系数等优势，具备长期投资价值。
• 应用创新拓展：分布式光伏与储能结合、BIPV（光伏建筑一体化）等应用创新将改变未来用能模式，打开新的市场空间。
• 行业格局优化：单晶硅技术渗透率持续提升，行业集中度不断提高，龙头企业将受益于技术进步和市场扩张。

关键信息

新能源汽车产业链

• 电池：占据新能源汽车成本的35%-45%，是核心环节。推荐宁德时代、恩捷股份、中材科技等企业。
• 热管理与结构件：对新能源汽车安全性至关重要，存在较大的投资机会。
• 特斯拉供应链：特斯拉的EE设计革新带动了产业链的集中化与技术升级，建议关注其主产业链上的优质企业。
• 宁德时代供应链：国内供应商将受益于其全球扩张，推荐具备高性价比和降本空间的企业。

光伏产业链

• 上游：多晶硅环节壁垒最高，行业集中度高，进口替代空间大。
• 中游：单晶硅、异质结电池等技术路线具备优势，隆基股份、通威股份、福斯特等企业值得关注。
• 下游：分布式光伏和BIPV是未来增长点，尤其是工业厂房式BIPV，市场空间广阔。
• 技术路线：异质结电池技术成熟度高、效率提升空间大，是未来光伏产业发展的重点方向。

投资建议

新能源汽车

• 重点推荐：宁德时代、恩捷股份、中材科技。
• 受益标的：三花智控、璞泰来、中科电气、天赐材料。
• 投资逻辑：长期看新能源汽车销量持续增长，中期看高壁垒环节的龙头公司议价权强，短期看景气度提升环节。

光伏行业

• 重点推荐：隆基股份、阳光电源。
• 受益标的：通威股份、爱旭股份、福莱特、锦浪科技、东方日升、山煤国际。
• 投资逻辑：
  • 长期：全球光伏市场空间广阔，龙头企业受益。
  • 中期：技术创新与应用创新推动行业发展，如异质结、大尺寸、BIPV。
  • 短期：硅料、电池片、玻璃等环节在景气度提升时价格弹性大。

风险提示

1. 新技术发展不确定性：新技术可能对现有体系产生颠覆，影响市场竞争格局。
2. 需求低于预期：疫情等因素可能导致新能源汽车和光伏市场需求不及预期。
3. 行业竞争加剧：成长期的产业链环节竞争者增多，可能导致行业竞争加剧。

总结

新能源行业正处于从政策驱动向市场驱动转变的关键阶段，技术进步与产品力提升是推动行业增长的核心动力。新能源汽车和光伏行业均具备良好的成长性，建议重点关注产业链核心环节、高技术壁垒企业及具备全球竞争力的龙头企业。