20250327-华鑫证券-固定收益点评报告_两新_发力与以价换量并存——1至2月工业企业利润_7页_860kb

2025年1-2月工业企业利润总结

2025年1月至2月，规模以上工业营业收入同比增长28%，利润总额同比下降3%，降幅较去年全年（-33%）明显收窄，环比上月下降3个百分点。产量方面，工业增加值同比增长59%，环比12月回落03个百分点；价格方面，PPI和CPI受季节性因素影响趋稳，营收利润率同比下降0.014个百分点。

行业分化显著，制造业利润同比增长48%，其中装备制造业和高技术制造业表现强劲，例如汽车制造业利润增长117%，受汽车置换补贴政策拉动；而基础原材料如黑色金属和煤炭开采业因价格下跌亏损严重。不同所有制企业复苏节奏不一，国有企业利润累计增长21%，私营企业下降90%。

两会设定2025年经济增速目标约5%，建议关注债券市场，尤其短端债券具备较好介入条件，因资金面收紧概率低，预计股债性价比偏向债券。风险提示包括宏观经济超预期变化、政策松紧不确定性及资产价格偏差，建议投资者谨慎评估债务供给和流动性因素。