20250615-国金证券-电子行业研究_台积电5月营收同比继续高增长_继续看好AI算力核心受益硬件_9页_1mb

AI与算力产业链投资简报

一、整体市场概况

2025年5月台积电营收同比增长396%。AI需求旺盛，推理需求年增率将超过80%，至2028年数据中心AI加速器市场规模将超5000亿美元。芯片厂商加大AI投资，北美25年资本支出同比增加60%~45%，推动AI服务器层数提升至20~30层，高速交换机层数提升至38~46层。

二、细分领域分析

PC&消费电子

• 苹果高端机型销量领先，AI创新持续推动产业链升级（SOC芯片升级、散热、FPC软板、电池等）。
• 折叠屏、钛合金、3D打印工艺渗透率提升。
• 苹果产业链估值合理，建议关注公司升级及销量增长机会。

PCB&材料

• PCB景气度加速上升，AI服务器带动AI-PCB需求增长，未来价值量提升。
• 海外AI覆铜板扩产缓慢，国内龙头厂商迎来机遇。
• 英伟达GB200带动M8材料需求，叠加新能源设备覆盖，传递至覆铜板材料端。

IC设计

• 存储器景气度持续上行，DRAM等产品价格季增13%-23%，建议关注企业级存储、国产替代方向。

半导体产业链

• 美日荷制裁不断，自主可控逻辑加强，国产化进程加速。
• 储存芯片扩产、先进封装中HBM存在缺芯缺口，寒武纪、华为昇腾芯片需求强劲。

三、二级市场机会

投资建议：

1. 苹果链及AI驱动硬件（算力核心、创新型PCB、Autonomous硬件）
2. 半导体自主可控（设备、材料、封装）
3. 关键受益公司：
   • 沪电股份：AI驱动PCB需求勃发，境外营收占比超80%。
   • 北方华创：半导体设备国产替代龙头，受益政策与技术突破。
   • 兆易创新：利基型存储、国产替代双驱动。
   • 恒玄科技：深耕AIoT，客户结构完善。

推荐标的

• PCB覆盖：沪电股份、生益电子、东山精密、胜宏科技、景旺电子、深南电路。
• 半导体设备：北方华创、中微公司、北方华创/拓荆科技/华海清科。
• 存储设计：兆易创新、香农芯创、北京君正。
• 其他：寒武纪、江丰电子、蓝特光学、传音控股。

四、风险提示

• AI推进不及预期、外部制裁升级、终端需求恢复不足。

结论建议

建议跟踪一季度高增长企业，继续关注AI产业链、苹果硬件升级、半导体自主可控方向。同时密切监控资本市场对AI相关政策响应与景气度变化。