20211226-天风证券-食品饮料行业研究周报_高端白酒增速换挡_聚焦质量稳健经营_7页_789kb

食品饮料行业分析总结

核心内容

本周白酒板块表现优于食品饮料整体及上证指数，涨幅达4.50%。其中，贵州茅台、迎驾贡酒、泸州老窖涨幅居前，而老白干酒、口子窖、水井坊涨幅靠后。北上资金本周净流出31.56亿元，口子窖、酒鬼酒、今世缘获净流入，五粮液、洋河股份、老白干酒则为净流出较多的个股。

主要观点

1. 高端白酒发展趋势

• 增速换挡：高端白酒已实现增速换挡，未来将更注重稳定经营和质量提升。
• 提价逻辑：高端白酒企业具备持续提价能力，但需按照自身节奏稳步提价、控货、稳价，避免短期过度提价影响运营质量。
• 投资建议：继续推荐高端白酒龙头，如五粮液、贵州茅台，因其商业模式优越，业绩稳定性强。

2. 次高端白酒动态

• 短期表现：次高端白酒本周涨幅明显，主要受春节备货和明年Q1开门红预期影响。
• 提价推进：部分次高端酒企已开始提价，如国窖、顺鑫农业、古越龙山，为未来增长做准备。
• 谨慎态度：对次高端板块整体保持中性谨慎，建议关注洋河股份，其高端化和全球化推进稳定，产品结构持续优化，预计明年业绩增长稳定性较高。

关键信息

3. 推荐标的

• 重点推荐：五粮液、贵州茅台、洋河股份
• 风险提示：
  • 终端产品价格紊乱
  • 渠道库存积压过重
  • 实际动销不及预期
  • 品牌运营不力导致无法顺利提价
  • 疫情反复影响白酒消费

4. 行业数据跟踪

• 批价情况：
  • 茅台飞天（2021）原箱批价下跌至3220元
  • 五粮液批价维持在970元
  • 国窖1573批价上涨至910元
• 产量数据：
  • 2021年11月全国白酒产量71.5万千升，同比上升0.3%
  • 啤酒产量187万千升，同比上升9.6%
  • 葡萄酒产量2.6万千升，累计下降29.7%

5. 本周重要资讯

• 行业政策：国家市场监管总局发布《白酒生产许可审查细则（征求意见稿）》，规范年份酒标签，预计提升年份酒赛道集中度。
• 行业动态：
  • 赤水河流域酒企被要求加强生态环境保护。
  • 贵州省白酒产量同比增长6.7%，酒饮料行业增速创新高。
• 公司动态：
  • 五粮液与博鳌亚洲论坛签订战略合作协议，成为2022年年会指定用酒。
  • 五粮液联合高校团队在微生物研究方面取得重大进展，有助于品质提升。
  • 五粮液与联通签署战略合作，拓展信息化建设、大数据服务等领域。
  • 老白干回应投资者，表示四期制酒车间扩建项目产能为2万吨，高档酒占比稳步提升。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：
  • 买入：预期股价相对收益20%以上
  • 增持：预期股价相对收益10%-20%
  • 持有：预期股价相对收益-10%-10%
  • 卖出：预期股价相对收益-10%以下

分析师信息

• 刘畅：分析师，SAC执业证书编号S1110520010001，邮箱：liuc@tfzq.com
• 娄倩：分析师，SAC执业证书编号S1110520100002，邮箱：louqian@tfzq.com

数据来源

• 行业走势图：贝格数据
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