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行业比较与配置总结

核心内容概述

2014年6月3日发布的行业比较与配置报告，基于盈利动能变化、估值优势及市场强度等量化指标，筛选出具有投资价值的行业，并进一步通过基本面验证，最终确定8个重点配置行业。这些行业在近期表现优于沪深300指数，且具备良好的盈利预期和估值空间。

主要观点

• 盈利动能变化：分析师对2014年各行业净利润增长预期进行了调整，剔除了预期净利润同比下降的行业。其中，畜禽养殖、地面兵装、餐饮、航运、煤炭开采、工业金属、专业零售、公交被剔除，因分析师预期其净利润下降。
• 估值空间：行业估值优势分为相对沪深300估值优势和相对自身历史估值优势。若估值溢价安全系数低于70%，则为可投资区域。在本期筛选中，家用轻工、元件、医疗器械、旅游综合、生物制品、其他电子、光学光电子、综合满足估值条件。
• 市场强度（RPS）：市场强度反应行业近期市场表现。本期满足市场强度条件的子行业有18个，其中家用轻工、元件、医疗器械、旅游综合、生物制品、其他电子、光学光电子、综合为最终保留行业。
• 资金净流入：虽然资金净流入不作为筛选标准，但作为参考指标，本期家用轻工资金净流入最高，占比15.66%，其次为元件、医疗器械等。

关键信息

1. 盈利动能变化

• 调高行业：71个行业盈利动能调高，调低51个。
• 净利润为负值的行业：8个，包括畜禽养殖、地面兵装、餐饮、航运、煤炭开采、工业金属、专业零售、公交。
• 盈利动能变化率高的行业：如高速公路（220.65%）、林业（182.09%）、**化学原料（150.54%）**等，显示出较强的盈利预期。

2. 估值空间

• 相对沪深300估值优势：76个行业估值优势在安全系数以下，其中食品加工、水务的估值溢价安全系数最低，为0.00%。
• 相对自身历史估值优势：82个行业估值优势在安全系数以下，食品加工、水务同样为最低。
• 满足估值条件的行业：家用轻工、元件、医疗器械、旅游综合、生物制品、其他电子、光学光电子、综合，这些行业估值处于可投资区域。

3. 市场强度（RPS）

• 市场强度条件：本期满足市场强度条件的子行业有18个，其中计算机应用、商业物业经营、计算机设备、电机、仪器仪表、玻璃制造、汽车整车、水泥制造、电气自动化设备、装修装饰、证券、营销传播、互联网传媒、通信运营、专业零售、汽车零部件、航天装备、园林工程等。
• 最终保留行业：经过基本面验证，家用轻工、元件、医疗器械、旅游综合、生物制品、其他电子、光学光电子、综合被确定为本期重点配置行业。

4. 资金净流入

• 资金净流入排名：家用轻工资金净流入最高，为4.287亿元，占比15.66%；其次是元件、医疗器械等。
• 资金流入作为参考：根据资金净流入排名，选择行业前三家公司纳入股票池。

5. 基本面验证

• 家用轻工：家具出口降幅收窄，玩具出口增速提速，外需持续走强。
• 元件：台湾电子企业中，LED芯片、IC设计企业、铝电解电容企业等子行业表现良好，部分行业出现大幅下跌。
• 医疗器械：老龄化和医改推动医疗器械需求增长，县市级市场成为增长最快区域。
• 旅游综合：全球旅游开支增加，中国旅行者人均消费预算提高14%。
• 生物制品：行业整合加速，资本介入推动并购重组。
• 其他电子：LED产业全球快速发展，中国面临重大历史机遇。
• 光学光电子：照明市场洗牌，LED行业进入整合期，需关注结构性机会。
• 综合：行业具备结构性机会。

重点配置行业

本期重点配置的行业包括：

• 家用轻工
• 元件
• 医疗器械
• 旅游综合
• 生物制品
• 其他电子
• 光学光电子
• 综合

这些行业在盈利动能、估值优势和市场强度方面表现优异，并且通过了基本面验证。

行业配置表现

• 5月份行业比较与配置：所选行业收益率为2.35%，同期沪深300指数收益率为-0.10%，跑赢指数2.45个百分点。
• 最近三个月行业配置：收益率为3.24%，同期沪深300收益率为-1.03%，跑赢指数4.27个百分点。

附表：行业比较与配置精选股票池

量化策略说明

• 量化策略基于盈利动能变化、估值空间和市场强度（RPS）。
• 所选行业需满足以下条件：
  1. 盈利动能调高；
  2. 相对行业估值空间和自身绝对估值空间在70%以内；
  3. 所在行业26周RPS大于70。
• 根据资金净流入排名，选择行业前三家公司。

投资评级与免责声明

• 投资评级分为买入、增持、中性、减持、未评级、暂停评级。
• 本报告由西藏同信证券有限责任公司发布，仅供客户使用。
• 报告基于合规渠道数据，力求准确但不保证其完整性。
• 投资者需自行承担风险，报告不构成投资建议。

以上为本期行业比较与配置的核心内容、主要观点和关键信息的总结。