20230109-华安证券-CXO行业12月月报_融资端探底回暖_板块回升可期_14页_1mb

CXO行业12月月报总结

核心内容

2022年12月，CXO行业迎来阶段性回暖，板块整体上涨明显，多只个股表现突出。同时，行业估值显著下调，部分公司PE已进入价值区间，市场情绪逐步改善。此外，国内与全球生物医药及医疗器械领域的投融资情况出现分化，国内生物医药融资环比上升，而全球融资则有所下降，医疗器械领域则呈现双增长态势。

主要观点

1. CXO板块表现回暖

• 股价上涨：2022年12月，有11家CXO公司股价实现正增长，其中泰格医药（+18.28%）、凯莱英（+10.32%）涨幅较大。
• 估值修复：CXO板块经历了近一年的深度调整，主要公司PE（TTM）已大幅下调至100X以下，药明康德PE从2021年12月的101X降至当前的26X，性价比凸显。
• 基本面强劲：在手订单充足，行业具备确定性与成长性，预计未来估值有望修复。

2. 投融资数据

• 国内生物医药：
  • 2022年12月发生投融资事件37起，环比增长32.14%；金额6.91亿美元，环比增长17.72%。
  • 2022年全年投融资金额536亿元，同比下降54.9%；投融资事件399起，同比下降23.71%。
• 全球生物医药：
  • 2022年12月发生投融资事件83起，环比增长5.06%；金额22.25亿美元，环比下降25.59%。
  • 2022年全年投融资金额2397亿元，同比下降36.5%；投融资事件1018起，同比下降20.1%。
• 国内医疗器械：
  • 2022年12月发生投融资事件52起，环比增长44.44%；金额6.32亿美元，环比增长290.12%。
• 全球医疗器械：
  • 2022年12月发生投融资事件72起，环比增长22.03%；金额9.96亿美元，环比增长77.22%。

3. 融资领域趋势

• 国内生物医药：融资活动环比回暖，但全年仍处于低迷状态。
• 全球生物医药：融资活动环比下降，但整体仍保持一定热度。
• 医疗器械：国内与全球均出现显著增长，显示行业热度回升。

4. 行业前景展望

• 投融资探底：预计2023年投融资活动将逐步触底回升。
• 疫情放开：随着疫情管控放开，临床业务相关板块有望迎来修复。
• 政策改善：医药行业政策持续改善，创新药景气度提升，带动CXO板块信心提振。

关键信息

投资建议

• 龙头CXO：关注药明康德、康龙化成等。
• 临床CRO：关注泰格医药、诺思格、普蕊斯。
• 新兴优质赛道：
  • 和元生物（增持评级）
  • 皓元医药（买入评级）
  • 毕得医药（买入评级）
• 模式动物：药康生物（买入评级）
• 仿制药CRO：百诚医药、阳光诺和（买入评级）

风险提示

• 创新药研发不及预期
• 投融资缩减
• 新冠疫情带来的不确定性
• 国际汇率变动
• 地缘政治与贸易冲突
• 技术人才紧缺和流失

盈利预测与估值

行业评级说明

• 行业评级：
  • 增持：未来6个月投资收益率领先沪深300指数5%以上；
  • 中性：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-5%至5%之间；
  • 减持：未来6个月投资收益率落后沪深300指数5%以上。
• 公司评级：
  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上；
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%；
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间；
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%；
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上；
  • 无评级：因无法获取必要资料或重大不确定性事件导致无法给出明确评级。

重要声明与免责声明

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