20251221-华泰期货-黑色建材周报_供应有所收缩_合金盘面反弹_8页_1mb

供应有所收缩，合金盘面反弹总结

核心内容

本周硅锰和硅铁市场呈现震荡运行态势，硅锰期货价格周环比上涨78元/吨，硅铁期货价格周环比上涨170元/吨。市场整体表现受到供需关系及成本支撑的影响，价格走势较为温和。

主要观点

硅锰市场分析

• 期货走势：硅锰主力03合约周环比上涨78元/吨，收于5808元/吨。
• 现货价格：6517北方市场价格5500-5550元/吨，南方市场价格5600-5650元/吨。
• 供应端：全国187家独立硅锰企业样本开工率35.61%，周环比下降1.24%；产量18.82万吨，周环比减少0.54万吨；日均产量2.7万吨，环比下降145吨。
• 需求端：五大材硅锰需求11.24万吨，环比减少0.34%。
• 库存端：全国库存38.45万吨，环比增加2500吨，其中宁夏增库最多，增加5500吨。
• 整体逻辑：硅锰企业持续亏损，减产力度不足，导致库存持续上升，港口锰矿库存小幅回升，为硅锰提供成本支撑。

硅铁市场分析

• 期货走势：硅铁主力03合约周环比上涨170元/吨，收于5640元/吨。
• 现货价格：72硅铁自然块现金含税出厂5100-5200元/吨，75硅铁价格报5600-5650元/吨。
• 供应端：全国硅铁企业样本开工率30.3%，周环比下降6.6%；产量9.98万吨，周环比减少0.65万吨。
• 需求端：五大材硅铁需求1.81万吨，环比减少0.01万吨。
• 库存端：全国库存6.51万吨，环比减少1.27万吨，其中内蒙古减库最多，减少1.25万吨。
• 整体逻辑：硅铁企业主动减产以缓解亏损，需求边际转弱，库存压力缓解，基本面矛盾有所缓和，预计盘面维持震荡偏强。

关键信息

• 硅锰：
  • 开工率35.61%，周环比下降1.24%。
  • 产量18.82万吨，周环比下降0.54万吨。
  • 库存38.45万吨，环比增加2500吨，宁夏增库最多。
• 硅铁：
  • 开工率30.3%，周环比下降6.6%。
  • 产量9.98万吨，周环比下降0.65万吨。
  • 库存6.51万吨，环比减少1.27万吨，内蒙古减库最多。
• 成本支撑：港口锰矿库存小幅回升，锰元素总库存持稳，为硅锰带来成本支撑。
• 关注因素：
  • 硅锰：锰矿成本支撑及产量变化。
  • 硅铁：煤炭、电价变化及产区政策。
  • 宏观政策、下游需求情况。

策略建议

• 硅锰：震荡。
• 硅铁：震荡偏强。
• 跨品种与跨期：无。

风险提示

• 宏观政策变化。
• 主产区电价调整。
• 锰矿港口库存波动。
• 下游需求变化。

图表说明

• 图1-2：硅锰、硅铁主力合约收盘价（日度）。
• 图3-4：内蒙古硅锰、宁夏硅铁主力合约基差。
• 图5-8：硅锰、硅铁开工率与产量（周度）。
• 图9-10：247家钢企日均铁产量、五大材产量。
• 图11-12：硅锰、硅铁五大材需求量（周度）。
• 图13-16：硅锰、硅铁样本企业库存（周度）。
• 图17：锰矿港口库存（周度）。

本期分析研究员

• 王海涛（从业资格号：F3057899，投资咨询号：Z0016256）
• 邝志鹏（从业资格号：F3056360，投资咨询号：Z0016171）
• 余彩云（从业资格号：F03096767，投资咨询号：Z0020310）
• 刘国梁（从业资格号：F03108558，投资咨询号：Z0021505）
• 邢亚文（从业资格号：F3054449，投资咨询号：Z0016137）

联系信息

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号。
• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房。
• 客服热线：400-628-0888。
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