> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 贵金属市场总结：宏观风险反复冲击 关键技术位较难下破 ## 核心内容 近期贵金属市场受到多重宏观风险因素的影响，出现明显波动。美军对伊朗哈尔克岛发动空袭，加剧了中东地缘政治紧张局势，推高了油价与通胀预期，对全球金融市场造成冲击。与此同时，美联储维持利率不变，但上调通胀预测，并释放鹰派信号，影响市场对降息路径的预期。整体来看，市场情绪转变，资金从避险资产流向美元，贵金属价格普遍下跌。 ## 主要观点 - **地缘政治风险上升**：美军空袭伊朗哈尔克岛引发中东局势紧张，导致油价上涨，进一步推升通胀预期，削弱了市场对美联储降息的预期。 - **美联储政策影响**：尽管未调整利率，但美联储上调通胀预测，并强调在通胀未明显改善前不会降息，释放出较为强硬的货币政策信号。 - **贵金属市场表现**：本周贵金属市场整体下跌，外盘伦敦金、伦敦银分别下跌10.49%和15.74%，COMEX金银也出现显著跌幅；内盘SGE和SHFE金银同样大幅下跌，白银跌幅最大。 - **避险情绪降温**：黄金ETF持续流出，市场避险需求减弱，黄金、白银等传统避险资产罕见同步下跌，反映出投资者对风险的重新评估。 - **美元指数走势**：美元指数短期可能反复验证关键技术位，但难以有效下破，资金流向美元的趋势明显。 ## 关键信息 ### 一、行情回顾 | 品种 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅(%) | |------|--------|------|-----------| | 伦敦金现(美元/盎司) | 4491.67 | -526.428 | -10.49 | | 伦敦银现(美元/盎司) | 67.897 | -12.687 | -15.74 | | COMEX黄金(美元/盎司) | 4492 | -569.7 | -11.26 | | COMEX白银(美元/盎司) | 67.81 | -13.533 | -16.64 | | SGE黄金T+D(元/克) | 1040.6 | -95.97 | -8.44 | | SGE白银T+D(元/千克) | 17780 | -3540 | -16.60 | | SHFE黄金(元/克) | 1039.22 | -102.38 | -8.97 | | SHFE白银(元/千克) | 17625 | -4051 | -18.69 | ### 二、重要事件及基本面 1. **美军空袭哈尔克岛**：伊朗最大原油出口基地遭空袭，引发油价上涨和地缘风险升温。 2. **美联储按兵不动**：维持利率不变，但上调通胀预测，释放鹰派信号，强调不轻易降息。 3. **市场避险情绪逆转**：黄金、白银等避险资产同步下跌，资金流向美元，反映市场对地缘风险和货币政策的重新定价。 4. **大宗商品集体重挫**：除贵金属外，工业金属如伦铝也出现大幅下跌。 ### 三、美元指数走势 - 美元指数短期或反复验证关键技术位，但难以有效下破。 - 地缘冲突推升油价和通胀预期，削弱降息预期，支撑美元走强。 ### 四、库存变化 - **COMEX黄金库存**：3月20日为3205.43万盎司，较前一周减少49.73万盎司。 - **COMEX白银库存**：3月20日为3.33亿盎司，较前一周减少902.8万盎司。 ### 五、ETF持仓 - **SPDR黄金持仓**：截至3月20日为1056.99吨，较前一周减少14.57吨。 - **SLV白银持仓**：截至3月20日为15248.9吨，较前一周减少211.28吨。 ### 六、国内期货市场持仓 - **沪金主力持仓**：截至3月20日为68993手，较上周减少33681手。 - **沪银主力持仓**：截至3月20日为219146手，较上周增加7050手。 ## 后市展望 - 中东局势持续紧张，油价与通胀预期可能继续上行，影响美联储政策走向。 - 美联储的鹰派信号可能进一步抑制市场对降息的预期，支撑美元指数。 - 贵金属价格短期内可能承压，关键技术位难以有效下破。 - 市场情绪仍偏谨慎，需密切关注地缘政治风险和美联储政策动向。 ## 其他信息 - **写作日期**：2026年3月23日 - **作者**：范芮（高级分析师） - **期货从业资格号**：F3055660 - **投资咨询资格号**：Z0014442 - **联系电话**：010-84555195 - **公司资质**：京证监许可【2012】76号 - **免责声明**：本报告仅供参考，不构成投资建议，内容不代表国元期货立场，国元期货不对因使用本报告而造成的损失承担责任。 ## 数据来源 - Wind、文华财经、CME、spdrgoldshares.com、iSharesSilverTrust、上期所 - 国元期货研究团队