20260324-国元期货-_贵金属_宏观风险反复冲击_关键技术位较难下破_7页_1mb
报告摘要
贵金属市场总结：宏观风险反复冲击 关键技术位较难下破
核心内容
近期贵金属市场受到多重宏观风险因素的影响，出现明显波动。美军对伊朗哈尔克岛发动空袭，加剧了中东地缘政治紧张局势，推高了油价与通胀预期，对全球金融市场造成冲击。与此同时，美联储维持利率不变，但上调通胀预测，并释放鹰派信号，影响市场对降息路径的预期。整体来看，市场情绪转变，资金从避险资产流向美元，贵金属价格普遍下跌。
主要观点
- 地缘政治风险上升：美军空袭伊朗哈尔克岛引发中东局势紧张，导致油价上涨，进一步推升通胀预期，削弱了市场对美联储降息的预期。
- 美联储政策影响：尽管未调整利率，但美联储上调通胀预测，并强调在通胀未明显改善前不会降息，释放出较为强硬的货币政策信号。
- 贵金属市场表现：本周贵金属市场整体下跌，外盘伦敦金、伦敦银分别下跌10.49%和15.74%，COMEX金银也出现显著跌幅；内盘SGE和SHFE金银同样大幅下跌，白银跌幅最大。
- 避险情绪降温：黄金ETF持续流出，市场避险需求减弱，黄金、白银等传统避险资产罕见同步下跌，反映出投资者对风险的重新评估。
- 美元指数走势：美元指数短期可能反复验证关键技术位，但难以有效下破，资金流向美元的趋势明显。
关键信息
一、行情回顾
| 品种 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅(%) |
|---|---|---|---|
| 伦敦金现(美元/盎司) | 4491.67 | -526.428 | -10.49 |
| 伦敦银现(美元/盎司) | 67.897 | -12.687 | -15.74 |
| COMEX黄金(美元/盎司) | 4492 | -569.7 | -11.26 |
| COMEX白银(美元/盎司) | 67.81 | -13.533 | -16.64 |
| SGE黄金T+D(元/克) | 1040.6 | -95.97 | -8.44 |
| SGE白银T+D(元/千克) | 17780 | -3540 | -16.60 |
| SHFE黄金(元/克) | 1039.22 | -102.38 | -8.97 |
| SHFE白银(元/千克) | 17625 | -4051 | -18.69 |
二、重要事件及基本面
- 美军空袭哈尔克岛：伊朗最大原油出口基地遭空袭，引发油价上涨和地缘风险升温。
- 美联储按兵不动：维持利率不变，但上调通胀预测，释放鹰派信号，强调不轻易降息。
- 市场避险情绪逆转：黄金、白银等避险资产同步下跌，资金流向美元，反映市场对地缘风险和货币政策的重新定价。
- 大宗商品集体重挫：除贵金属外，工业金属如伦铝也出现大幅下跌。
三、美元指数走势
- 美元指数短期或反复验证关键技术位，但难以有效下破。
- 地缘冲突推升油价和通胀预期，削弱降息预期，支撑美元走强。
四、库存变化
- COMEX黄金库存：3月20日为3205.43万盎司，较前一周减少49.73万盎司。
- COMEX白银库存：3月20日为3.33亿盎司，较前一周减少902.8万盎司。
五、ETF持仓
- SPDR黄金持仓：截至3月20日为1056.99吨，较前一周减少14.57吨。
- SLV白银持仓：截至3月20日为15248.9吨，较前一周减少211.28吨。
六、国内期货市场持仓
- 沪金主力持仓：截至3月20日为68993手，较上周减少33681手。
- 沪银主力持仓：截至3月20日为219146手，较上周增加7050手。
后市展望
- 中东局势持续紧张，油价与通胀预期可能继续上行，影响美联储政策走向。
- 美联储的鹰派信号可能进一步抑制市场对降息的预期，支撑美元指数。
- 贵金属价格短期内可能承压，关键技术位难以有效下破。
- 市场情绪仍偏谨慎，需密切关注地缘政治风险和美联储政策动向。
其他信息
- 写作日期：2026年3月23日
- 作者：范芮（高级分析师）
- 期货从业资格号：F3055660
- 投资咨询资格号：Z0014442
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数据来源
- Wind、文华财经、CME、spdrgoldshares.com、iSharesSilverTrust、上期所
- 国元期货研究团队
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