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央行连续11个月加量操作MLF；资金面边际收敛，债市震荡调整

核心内容总结

一、政策动态

1. 央行货币政策

   • 央行行长潘功胜表示，2026年将继续实施适度宽松的货币政策，保持流动性充裕，支持经济稳定增长和资本市场发展。
   • 央行通过MLF操作维持流动性，1月23日开展9000亿元1年期MLF操作，净投放7000亿元，这是央行连续第11个月加量操作MLF。
   • 降准降息仍有空间，央行将优化结构性货币政策工具，降低社会综合融资成本。

2. 财政政策支持

   • 国家发改委下达2026年第一批936亿元超长期特别国债支持设备更新，带动总投资超过4600亿元。
   • 设备更新补贴范围扩大至民生、安全及消费基础设施领域。
   • 六大行落实个人消费贷款财政贴息政策优化，延长实施期限、扩大支持范围、取消金额限制。

二、资金面情况

1. 公开市场操作

   • 1月22日，央行开展2102亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，净投放资金309亿元。

2. 资金利率走势

   • 税期走款导致资金面边际收敛，DR001上行9.59bp至1.417%，DR007上行1.22bp至1.507%。
   • 同期银行同业拆借利率（Shibor）多数下行，隔夜利率上行9.10bp至1.413%，1周利率上行0.90bp至1.497%。
   • 回购定盘利率（FR）上行，FR001上行8.27bp至1.500%，FR007上行1.00bp至1.550%，FR014下行3.00bp至1.600%。

三、债市动态

1. 利率债市场

   • 债市整体震荡调整，10年期国债收益率上行0.65bp至1.8400%，10年期国开债收益率上行0.35bp至1.9490%。
   • 各期限国债和国开债收益率均出现不同程度的波动，其中30年期国债收益率小幅下行0.20bp至2.2590%。

2. 债券招标情况

   • 多只利率债成功发行，包括25国开清发07（3年期）、26国开清发04（7年期）等。
   • 中标收益率整体处于合理区间，部分债券全场倍数较高，边际倍数较低。

3. 信用债市场

   • 4只产业债成交价格偏离幅度超10%，其中“20阳光城MTN003”下跌超65%，而“23万科MTN001”、“23万科MTN004”、“H1碧地02”分别上涨超63%、67%、367%。
   • 多家公司发布信用债相关公告，包括中油燃气终止回购要约、新鸿基公司接受要约收购、正荣地产延长兑付宽限期等。
   • 东风股份、曲江文旅等公司预计2025年净亏损。

4. 可转债市场

   • 转债市场主要指数集体上涨，中证转债、深证转债、上证转债分别收涨0.91%、0.83%、1.07%。
   • 转债个券多数上涨，385支转债中306支收涨，65支下跌。
   • 当日涨幅前五的转债包括福新转债（20%）、信服转债（10.54%）、天创转债（10.35%）、嘉美转债（10.11%）、三角转债（9.21%）。
   • 跌幅前五的转债包括红墙转债（-4.95%）、甬矽转债（-4.29%）、东时转债（-3.87%）、路维转债（-3.70%）、永吉转债（-3.34%）。
   • 芳源转债、宏川转债等公告下调转股价格，宙邦转债公告不提前赎回。

四、海外债市动态

1. 美债市场

   • 美国Q3实际GDP季环比终值上修至4.4%，核心PCE通胀保持在2.9%。
   • 各期限美债收益率走势分化，2年期美债收益率上行1bp至3.61%，10年期美债收益率保持4.26%不变。
   • 2/10年期美债收益率利差收窄1bp至65bp，5/30年期美债收益率利差收窄5bp至99bp。
   • 美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行3bp至2.31%。

2. 欧债市场

   • 主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化，德国保持2.88%不变，法国、西班牙收益率下行3bp，意大利、英国收益率分别上行3bp和1bp。

3. 中资美元债市场

   • 美元债价格波动较大，碧桂园、哔哩哔哩、爱奇艺等公司债券单日涨幅居前，部分债券如联想集团、中国工商银行悉尼分行等出现较大跌幅。