20210914-国金证券-基础化工行业研究_工业硅逻辑进一步强化_景气度有望继续向上_3页_511kb

基础化工行业研究总结

核心内容

本报告由国金证券资源与环境研究中心发布，分析师陈屹对工业硅行业进行了深入分析，并维持“买入”评级。报告指出，工业硅行业在政策与市场双重驱动下，供需关系持续紧张，行业景气度有望继续向上。

主要观点

• 供应端受政策限制：云南省发改委发布通知，要求工业硅企业在9-12月份月均产量不高于8月份的10%，即削减90%的产量。这将导致云南省全年工业硅产量同比下降23万吨，仅为28万吨。
• 需求端持续增长：下游多晶硅和有机硅需求快速增长，预计国内需求量将达到179万吨，同比增长9%。
• 出口预期良好：参考上半年数据，预计全年净出口量可达80万吨。
• 供需紧平衡：综合供应与需求，预计2023年工业硅全年总产量最多可达257万吨，供需关系呈现紧平衡状态。
• 价格持续上涨：截至9月13日，中国金属硅参考价格为29628元/吨，同比上涨163.9%，本周涨幅达11.59%。随着限产政策的执行，供应紧张局面将进一步加剧，价格仍有上涨空间。
• 长期供需矛盾：在碳中和背景下，工业硅作为高能耗、高排放行业，未来生产和扩张将受到严格限制，而光伏等下游行业需求持续增长，预计长期供需矛盾将存在。
• 投资建议：重点推荐合盛硅业，该公司具备金属硅和有机硅双线布局，规模成本优势显著，且其产能位于新疆，不受云南限产政策影响，有望受益于工业硅价格上涨。

关键信息

• 云南限产政策：9-12月月均产量不高于8月的10%，即削减90%。
• 云南省1-8月产量：24.8万吨，8月产量为6.5万吨。
• 预计全年总产量：最多可达257万吨。
• 国内需求量：预计179万吨，同比增长9%。
• 净出口量：预计80万吨。
• 金属硅价格：截至9月13日，29628元/吨，同比上涨163.9%。
• 合盛硅业：主要产能位于新疆，不受云南政策影响，受益于价格上行。

风险提示

• 云南地区政策执行力度不达预期；
• 新增光伏装机需求下滑；
• 其他地区行业政策放宽。

投资评级说明

公司投资评级

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5% - 15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5% - 5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

行业投资评级

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上；
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5% - 15%；
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5% - 5%；
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。报告内容基于公开资料，不构成投资建议，且可能因市场变化而调整。投资者应自行判断并咨询专业顾问。

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