20240715-中泰证券-有色金属行业周报_美联储九月降息窗口有望打开_板块具备持续上行动能_38页_2mb

有色金属行业周报：美联储降息预期升温，板块维持“增持”评级

1. 投资要点与评级

• 行业评级：维持“增持”，预计未来6-12个月内行业表现将跑赢大盘。
• 投资建议：
  • 贵金属：美国通胀低于预期，降息预期升温，支撑金价走高。中长期看，美国国债实际收益率处于历史高位，经济下行风险低，贵金属价格有望再创新高。
  • 大宗金属：短期受淡季和衰退担忧压制，但长期供需紧平衡格局下，金融属性恢复将提供支撑。全球制造业复苏持续，铜、铝等品种将迎来新一轮景气周期。

2. 行情回顾

• 有色金属板块表现：申万有色金属指数周涨幅达101%，跑赢上证综指0.29个百分点，其中能源金属、金属新材料、贵金属涨幅显著。
• 贵金属：COMEX黄金涨幅96%，SHFE黄金涨幅159%。
• 大宗金属：LME和SHFE铜、铝、锌等多数品种下跌，铜铝跌幅超10%。

3. 宏观分析

• 美国：6月CPI同比3.0%，降息预期升温，美联储官员暗示将保持观望态度。
• 中国：6月CPI同比0.2%，PPI同比-0.8%，制造业PMI50.9%，经济复苏动能待提升。
• 欧洲：德国CPI同比2.2%，工业生产指数上行。

4. 板块细分分析

• 铝：云南复产接近尾声，库存小幅下降，但氧化铝价格偏强，盈利空间受限。
• 铜：供需紧平衡，进口铜精矿加工费回升，国内去库、海外累库，短期震荡。
• 锌：加工费下调，库存增加，价格先跌后涨。
• 钢铁：需求淡季效应明显，钢价下跌，盈利空间受压。

5. 风险提示

• **宏

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