20250831-中国银河-全球大类资产配置周报_政治高压撼动美联储独立性_市场九月降息押注攀升_13页_766kb

策略研究 · 全球大类资产配置观察

核心观点

• 政治事件与美联储独立性：特朗普解雇美联储理事库克引发市场对美联储独立性的担忧，推动9月降息预期升温。美联储理事沃勒确认经济增速放缓将促使降息，但通胀数据维持粘性。
• 商品市场：黄金因地缘风险和降息预期上涨，油价受地缘冲突和需求支撑波动。
• 债券市场：美债短期收益率受降息预期压制下行，长期收益率因风险溢价抬升；中债收益率受情绪交易影响波动，长端调整显著。
• 汇率市场：美元指数震荡，由美欧货币政策差异驱动；欧元、英镑兑美元分别因降息预期、英国零售数据提振；日元受美日利差收敛影响；人民币随中美利差预期变化企稳。
• 权益市场：美股科技板块因AI财报波动，欧洲因政治风险承压；亚太市场在政策支持下表现亮眼，尤其是中国A股。
• 风险提示：海外降息不确定、特朗普政策、地缘冲突及市场情绪波动为核心风险。

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各市场核心简析

1. 全球大类资产表现

   • 美联储动态：解雇理事事件加剧对独立性担忧，推动降息预期。
   • 商品：黄金上涨2.86%（地缘风险+降息预期），原油小幅收涨0.55%（地缘冲突+需求）。
   • 债券：美债中短期收益率下行（降息预期），中债长端收益率上行（经济担忧加剧）。
   • 汇率：美元指数下跌0.59%；欧元、英镑震荡上行；日元区间震荡；人民币小幅走弱。
   • 权益：全球分化，美股震荡下行，欧洲受政治风险拖累，亚太（尤其中国）政策支持下上行。

2. 风险与展望

   • 黄金：长期乐观（地缘+美元贬值预期）。
   • 原油：中长期下行压力（供应恢复+需求放缓担忧）。
   • 货币政策：美联储降息是主导，但地缘风险与政治干预为不确定性。
   • 汇率：美松欧稳撑欧元，英镑受益于美强英弱。
   • 权益：美股高估值面临调整，新兴市场在政策预期下或延续修复。

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结论与建议

• 资产配置：美联储降息预期强化下，国债、黄金具防御性；需关注原油供应扰动；高频商品择机波动交易。
• 主题机会：人工智能政策利好、特朗普新政策催化、东南亚市场修复。
• 风险预警：密切跟踪美联储政策落地、欧洲政治风险演变及地缘冲突升级。