20251018-国盛证券-医药生物行业周报_看好广生堂GST-HG131和GST-HG141两药未来潜力_分支思路（三）中小市值科技革命_周专题_周观点_总第418期_29页_2mb

本周（10.13-10.17）申万医药指数下跌2.48%，跑赢创业板但跑输沪深300。市场整体宽幅震荡，医药板块表现分化，调整较大的创新药标的反弹明显，主要受产业逻辑支撑及交易层面压力释放影响。近期国产新药BD事件频现，虽首付款未达超级规模，但反映国际合作趋势向好。看好创新药中长期发展，认为5-10年维度的第二轮产业浪潮已启动，核心特征为“颠覆”而非重估，Q4有望迎来新一轮机会，受益于BD预期消化、重磅会议数据发布等催化。

重点推荐广生堂GST-HG131和GST-HG141两款乙肝新药。当前乙肝尚无治愈手段，临床需求巨大。广生堂提出“登峰计划”，通过GST-HG131（HBsAg抑制剂）、GST-HG141（核心蛋白抑制剂）联合核苷类药物（NAs）多靶点治疗，旨在实现临床治愈。GST-HG141可显著抑制HBV DNA和pgRNA，并具潜在削减cccDNA能力；GST-HG131可快速降低HBsAg，恢复免疫应答。二者联用机制协同，安全性良好，已获CDE突破性治疗认定，II期临床数据优异，具备高临床价值与市场潜力。

投资策略上，短期聚焦三季报业绩主线，深挖创新药机会。主推三大方向：海外大药企合作、中国“超市”模式、中小市值科技革命。细分领域包括PD-1组合、ADC、双抗、基因治疗、减肥药、AI制药等。同时关注脑机接口、AI医疗、康复机器人等新科技，以及器械国际化、国企改革、自主可控等主题。风险提示包括政策超预期、行业增速放缓及竞争加剧。