20250329-国盛证券-医药生物行业_周专题_周观点_总第390期_创新药布局的四大思路_38页

报告摘要

中短期策略：围绕一季报预期、低估值有创新看点的大药企、低位有看点的二三线创新药，关注AACR。
2025年展望：对医药板块持乐观态度，强调商业健康险的支持，推动支付端矛盾改善。医药行业将经历预期脉冲和慢变量积累改善的过程。
四大布局思路：
1. 创新药：包括海外大药、早研双新（如干细胞、通用CarT、TCE实体瘤、PD1 PLUS等）、国内放量。
2. 新科技：AI医药、脑机接口。
3. 泛整合：国改、大集团小公司。
4. 国际化：CXO、器械出海、生物类似药出海。

创新药：关注商业化超预期、新技术&新机制&新靶点、出海&授权，如百济神州、科伦博泰生物、益方生物、贝达药业、热景生物、歌礼制药、科兴制药、三生制药、广生堂、奥赛康、德琪医药、信达生物、康方生物、中国生物制药、君实生物、泽璟制药、康诺亚、新诺威、百利天恒、智翔金泰、华东医药、恒瑞医药、艾力斯、诺思兰德、亿帆医药、众生药业。
新科技：关注AI医药、脑机接口，如美年健康、华大智造、医脉通、固生堂、京东健康、国际医学、九安医疗、晶泰控股。
泛整合：关注国改、大集团小公司，如浩欧博、人福医药、万东医疗、哈药股份。
国际化：关注CXO、器械出海、生物类似药出海，如健友股份、时代天使、三诺生物、怡和嘉业、美好医疗、迈瑞医疗、联影医疗、药明康德、康龙化成、凯莱英、九洲药业、昌红科技。

创新药：
- 中证创新药指数当周上涨3.24%，跑赢申万医药指数和沪深300指数。
- 重点公司：百济神州、奥赛康。
- 重点事件：诺和诺德与Lexicon Pharmaceuticals达成许可协议，LX9851用于治疗肥胖症。
仿制药：
- 仿制药指数当周上涨2.52%，跑赢申万医药指数。
- 推荐关注：润都股份、德源药业、三生制药、翰森制药、一品红。
- 重点事件：恒瑞医药与默沙东达成许可协议，涉及脂蛋白(a)项目。
中药：
- 中药指数当周下跌0.86%，跑输申万医药指数。
- 推荐关注：佐力药业、健民集团、ST目药、奇正藏药、羚锐制药。
- 观点：集采后中药企业有放量优势，但部分企业受成本和需求影响业绩承压。
疫苗：
- 申万疫苗指数当周下跌0.10%，跑输申万医药指数。
- 推荐关注：HPV疫苗、带状疱疹疫苗、RSV疫苗等。
血制品：
- 申万血液制品指数当周上涨1.02%，跑赢申万医药指数。
- 重点公告：上海莱士拟收购南岳生物制药，交易对价为42亿元。
- 观点：血制品为资源型行业，未来整合和浆站拓展是发展趋势。