20250804-开源证券-日联科技-688531.SH-中小盘信息更新_订单高景气_内生+外延打造全球检测平台型龙头_4页_889kb

日联科技（688531.SH）研究报告摘要

投资评级： 买入（维持）

核心看点：
日联科技被开源证券评定为国内工业X射线检测龙头企业，并通过内生与外延并进的策略，有望成长为全球检测领域平台型龙头。

公司定位：
专注于X射线全产业链技术研究，具备较强稀缺性。公司在国内具备两大优势：一是实现自研工业X射线源产业化，并从事智能检测装备研发制造；二是在国内率先实现从普通射线源、闭管射线源、开管射线源到大功率射线源全系列产品覆盖，产品应用几乎涵盖所有工业领域（半导体、新能源、汽车零部件、食品检测等）。

内生增长：高景气订单支撑，需求升级与技术突破驱动
下游需求旺盛（电子半导体、锂电需求修复、汽车零部件检测增长）叠加公司产品力、品牌力提升，2025年上半年新签订单同比增长近一倍。未来增长动力包括：

• 下游需求增长（泛AI领域需求高增长、异物检测应用拓展）。
• 海外市场拓展（马来西亚工厂产能爬坡、海外渠道建设）。
• 高端设备升级（离线设备向在线设备、2D/CT向3D/CT设备升级），拓宽增长边界。盈利预测显示，2025-2027年归母净利润预计为1.87亿、3.12亿、4.26亿元，对应PE分别为48.5、29.0、21.3倍。

外延扩张：“横向拓展、纵向深耕”并购战略
公司IPO超募，现金流充裕，制定了“横向拓展、纵向深耕”的并购战略。横向拓展光学、超声、涡流、量子等检测技术，纵向突破磁控管、射频真空管、探测器等核心零部件。2025年6月拟收购珠海九源，标志着公司正式开启收并购布局，旨在打造检测领域的全球龙头。

基本面与估值：
财务数据显示，营业收入和净利润保持稳健增长趋势，毛利率和净利率持续优化。维持“买入”评级，当前股价对应2025-2027年PE分别为48.5、29.0、21.3倍。

风险提示： 下游需求不及预期、竞争加剧、并购失败或整合效果不达预期。

总结： 日联科技凭借其在工业X射线检测领域的核心技术、产品优势及充沛的现金流，内生增长稳健且受益于下游高景气，外延扩张战略清晰，成长空间广阔，维持“买入”评级。