> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 日联科技 (688531.SH) 总结 ## 核心内容 日联科技（688531.SH）作为一家专注于工业检测技术的公司，近年来通过内生增长与外延扩张双轮驱动，持续增强其检测平台化能力。2025年公司实现营收突破10亿元，达到10.78亿元，同比增长45.77%，归母净利润达1.76亿元，同比增长22.84%。公司经营性净现金流增长显著，达到1.92亿元，同比增长512.23%，显示其现金流管理能力的提升。 2026年，公司继续推进收购与投资计划，包括收购翌锋电子和投资超微量测，进一步完善其检测技术体系。公司已形成X射线+电性能+激光+红外等多种检测技术的组合，增强了其在半导体、电子等高端制造领域的服务能力。 ## 主要观点 - **业绩高增长**：2025年公司营收、净利润、扣非净利润均实现大幅增长，经营性现金流增长显著，反映出公司业务的健康性和盈利能力的提升。 - **技术升级**：公司加速布局新兴产业检测领域，如光模块检测，推出高精度、高速度、无损检测设备，满足行业对精密检测的需求。 - **收购扩张**：公司通过持续收购和投资，如美国创新电子、珠海九源、新加坡SSTI、翌锋电子、超微量测等，逐步构建全球化的检测平台型业务体系。 - **盈利预测上调**：考虑到下游行业高景气及并购带来的投资收益，公司上调了2026-2028年的盈利预测，预计归母净利润分别为3.36亿元、4.82亿元、6.79亿元，EPS分别为2.03元、2.91元、4.10元，对应PE分别为41.3倍、28.8倍、20.4倍，维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |---------------------|------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 739 | 1078 | 1588 | 2218 | 2891 | | 归母净利润(百万元) | 143 | 176 | 336 | 482 | 679 | | 毛利率(%) | 43.7 | 44.3 | 45.7 | 46.7 | 47.4 | | 净利率(%) | 19.4 | 16.1 | 21.0 | 21.5 | 23.3 | | ROE(%) | 4.4 | 5.1 | 8.9 | 11.5 | 14.2 | | EPS(元) | 0.87 | 1.06 | 2.03 | 2.91 | 4.10 | | P/E(倍) | 96.8 | 78.8 | 41.3 | 28.8 | 20.4 | ### 估值与成长性 - **估值指标**：当前股价为83.75元，对应2026-2028年的PE分别为41.3倍、28.8倍、20.4倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的预期增强。 - **成长能力**：2026-2028年营业收入预计分别增长47.3%、39.7%、30.3%，显示公司业务持续扩张。 - **盈利预测**：公司预计未来三年将保持良好增长，归母净利润将从1.76亿元增长至6.79亿元，EPS从1.06元增长至4.10元。 ### 技术布局与市场拓展 - **X射线源**：2025年新增10款射线源产品，包括纳米级开管射线源和大功率小焦点射线源，实现批量出货。 - **光模块检测**：公司研发的X射线智能检测设备可实现高分辨率成像，满足光模块内部结构检测需求，已联合数家厂商进行试测。 - **并购进展**：公司已收购翌锋电子及投资超微量测，并计划收购菲莱测试控股权，进一步完善检测技术组合，打造全球检测平台型龙头。 ## 风险提示 - 下游需求不及预期 - 行业竞争加剧 - 并购交易不确定性 ## 总结 日联科技凭借内生增长与外延扩张双轮驱动，逐步构建起覆盖多种检测技术的平台型业务体系，技术实力与市场拓展能力显著增强。公司业绩持续高增，现金流改善明显，盈利预测乐观。未来，随着更多并购落地及技术升级，公司有望进一步巩固其在工业检测领域的领先地位。然而，仍需关注下游需求变化、行业竞争加剧及并购进程中的不确定性。