20250615-浙商证券-日联科技-688531.SH-日联科技点评报告_重庆基地投产+收购珠海九源_内生+外延共促高成长_4页_424kb

日联科技（688531）公司点评：重庆基地投产+珠海九源收购，驱动高成长

投资要点

• 重庆X射线检测装备产业基地于2025年6月13日投运，新基地占地75000㎡，具备省级技术中心与院士工作站，聚焦泛工业NDT检测技术（3D/CT、AI、视觉等）研发，为公司快速增长赋能。
• 公司发布三大产品：180KV射线源量产、迷你CT设备、AI自动缺陷识别大模型，拓宽业务场景。
• 收购珠海九源55%股权，拟投入6075万并购+3000万增资，珠海九源主营新能源电池检测、储能变流器、电网模拟系统，核心技术如高精度测试系统、电能变换效率达98.5%，业务协同显著，2023-2024年营收3048/3992万，毛利率超60%，承诺2025-2028年净利润500/2000/2250/2500万。
• 内生外延共进，预测2025-2027年营收CAGR55%/31%/27%，净利润CAGR59%/40%/40%，对应PE36/26/18倍，维持“买入”评级。

事件分析

1. 重庆基地投产

• 产能与研发升级：占地75,000㎡，设省级技术中心、院士工作站，提升技术研发与产能支撑能力。
• 产品布局：发布新一代产品，包括180KV射线源、迷你CT检测设备及AI缺陷识别模型，覆盖工业检测智能化需求。

2. 收购珠海九源

• 技术协同：珠海九源聚焦新能源电池（高精度检测）、储能变流器（效率98.5%）、电网模拟系统（仿真50+场景），增强产业链覆盖。
• 客户资源与市场延展：双方客户群体交叉，推动销售网络协同。
• 业绩承诺：珠海九源2025-2028年净利润500/2000/2250/2500万元，支撑日联科技整体业绩增长。

财务预测

• 营收：2024-2027年复合增速46%，2025-27年营收分别为115/150/190亿元（同比+55%/+31%/+27%）。
• 净利润：2025-27年净利润分别为23/32/45亿元，同比+59%/+40%/+40%。
• 估值：PE分别为36/26/18倍，维持买评级。

风险提示

• 技术秘密泄露
• 下游行业周期波动风险

结论

日联科技内生增长与战略并购双轮驱动，AI+CT技术与新能源检测业务布局拓展空间，维持“买入”建议。