20250823-国金证券-携程集团-S-09961.HK-绘制一站式旅游体验的全球化蓝图_22页_3mb

携程集团投资分析总结

携程集团成立于1999年，是中国领先的在线旅游平台，通过“携程”和“去哪儿”在国内市场占据龙头地位，并拓展至全球200多个国家和地区。公司专注于一站式旅行服务，包括机票、酒店、度假和商旅管理，通过旗下Trip.com和Skyscanner推进国际化。

核心业务方面，国内旅游市场保持稳固，携程拥有行业Top2的APP流量和丰富的酒店资源，包括覆盖超过75万家酒店。出境游业务是主要增长点，得益于重服务模式和早期供应链布局，2024年市占率达48.3%。海外业务快速增长，尤其在亚太市场，2024年收入同比增长31.0%，预计未来3-5年贡献更多增长。

增长动力主要来自海外扩张，利用低货币化率、一站式旅游资源和APP优势切入国际市场。盈利预测显示，2025-2027年收入和Non-GAAP净利润年均增长14-15%，GAAP净利润增长10-19%。

主要风险包括旅游消费不及预期、竞争加剧、政策变化和佣金率波动。整体投资评级为“买入”，目标价基于全球扩张潜力，但需关注风险因素。

• 公司概况：OTA龙头企业，全球覆盖。
• 业务亮点：国内流量领先、出境服务优势、海外增长潜力。
• 财务展望：稳健收入增长，利润提升空间。
• 风险因素：市场、竞争、政策、佣金。