20260123-东方证券-银行业25Q4银行板块持仓数据点评_被动基金仓位提升_南向资金青睐国有大行_9页_1mb

被动基金仓位提升，南向资金青睐国有大行

核心内容概述

2025年第四季度，银行板块在基金持仓中呈现分化趋势。主动偏股型基金重仓银行市值环比略有下降，但持仓比例略有提升；被动型基金则显著增持银行板块，持股比例和市值均上升。与此同时，北向资金对银行板块呈现流出趋势，而南向资金则持续流入，尤其青睐国有大行。

主要观点与关键信息

基金持仓变化

• 主动偏股型基金：

  • 重仓A股银行市值为306.31亿元，环比减少1.65亿元。
  • 持仓比例环比上升0.03pct至1.89%。
  • 持仓数量为25.66亿股，环比小幅减持1.39亿股。
  • 城商行配置比例持续回落，国股行配置比例有所回升。
  • 个股层面，部分国股行及基本面强劲的城商行被小幅增持，如兴业、工行、建行、宁波、南京等；但整体城商行被减持，主要集中在前期持仓较多的标的，如杭州、成都、江苏等。

• 被动型基金：

  • 重仓A股银行市值为1104.03亿元，环比上升263.05亿元。
  • 持仓比例环比上升1.58pct至7.02%。
  • 持仓数量为61.44亿股，环比上升12.55亿股。
  • 股份行持仓比例上升明显，兴业、工行等个股增持显著。
  • 被动指数型基金（不含增强型）重仓银行比例为7.23%，环比提升2.67pct。

北向资金与南向资金

• 北向资金：

  • 持股比例环比下降0.11pct至1.21%。
  • 持股数量为160.27亿股，环比减少13.75亿股。
  • 国有行、股份行、城商行、农商行持股比例分别环比+0.00pct、-0.36pct、-0.44pct、-0.11pct。
  • 多数银行被减持，仅部分银行如工行、建行、招行、宁波、南京、渝农被增持。

• 南向资金：

  • 持股比例环比上升1.35pct至22.85%。
  • 持股数量为1329.05亿股，环比增加49.77亿股。
  • 四大行持股数量明显增加，青岛、招行持股比例大幅上升。

投资建议与标的

2026年，银行板块有望回归基本面叙事，主要受以下因素支撑：

• “十五五”开局之年，政策性金融工具加持下资产扩张仍有韧性。
• 存款集中重定价周期仍在持续，支撑净息差有望企稳。
• 结构性风险暴露仍期待政策托底。

推荐投资主线：

1. 基本面确定的优质中小行：

   • 南京银行（601009，买入）
   • 宁波银行（002142，买入）
   • 渝农商行（601077，买入）

2. 基本面稳健、具备较好防御价值的国有大行：

   • 交通银行（601328，未评级）
   • 工商银行（601398，未评级）

风险提示

• 货币政策超预期收紧
• 财政政策不及预期
• 房地产等重点领域风险蔓延

行业评级

• 看好（维持）
• 国家/地区：中国
• 行业：银行业
• 报告发布日期：2026年01月23日