汽车行业专题研究-拉美市场桥头堡-巴西加速新能源转型-国联证券_24页_2mb

巴西汽车市场正逐步复苏，新能源汽车销量高速增长。2023年巴西汽车销量达2308万辆，同比+97%；2024年上半年销量1144万辆，同比+146%。新能源汽车自2023年起爆发式增长，全年销量20万辆，2024H1达38万辆，渗透率升至33%。纯电与插混车型均实现显著增长，其中比亚迪凭借宋PLUS DM-i、海豚、海鸥等产品，2024H1销量达32万辆，占巴西新能源市场近85%份额，成为当地新能源龙头。

巴西市场以欧美品牌为主导，Stellantis、大众、通用合计份额近六成。中国品牌通过本地化布局快速崛起，2022年市场份额17%，2023年升至26%，2024H1已达到64%。奇瑞和长城哈弗成为中系燃油车主力，2024H1奇瑞燃油车销量28万辆，同比+165%；长城插混车型欧拉好猫销量领先。随着巴西新能源进口关税逐年提升（2024年1月重启征税，最终达35%），本地化建厂成为车企必选项。比亚迪计划2025年投产年产能15万辆乘用车工厂，长城已改造奔驰旧厂，奇瑞2025年恢复新能源生产。

巴西燃油车以灵活燃料（乙醇汽油混合）为主，占比超90%。该燃料碳排放低，补能成本较汽油更低，为新能源发展奠定基础。当地SUV销量占比持续提升，从2016年13.4%增至2024H1的34.2%，成为主要增长动力。新能源车型集中于20-40万元价格带，而燃油车主力价格带为10-20万元。比亚迪通过产品矩阵覆盖主流价格段，其纯电产品续航表现突出，插混车型补能成本显著低于竞品。

巴西新能源市场仍处于早期阶段，车桩比137:1远低于中国的3:1。比亚迪旗下宋PLUS DM-i占据插混市场近98%份额，第五代DM技术进一步强化成本优势。随着本地产能落地，比亚迪有望在拉美市场扩大销量。中国车企正加速布局巴西新能源产业链，包括磷酸铁锂电池加工和客车底盘生产，以应对关税压力并辐射整个拉美市场（年消费潜力近500万辆）。

投资建议聚焦具备本地化产能的中国品牌，重点推荐比亚迪（市场占有率超80%）和长城汽车（已启动新能源工厂改造）。风险提示包括海外政策变动、建厂运营风险、汇率波动及行业竞争加剧。政策层面，“绿色出行和创新计划”（Mover计划）将税收优惠资金从17亿雷亚尔/年提升至41亿雷亚尔/年，同时要求车企投入营收3%-6%用于技术研发。