20230129-银河期货-天然橡胶及20号胶2月报_供应支撑转强_国内消费较好_106页_2mb

供应支撑转强，国内消费较好

核心内容概述

本报告分析了2022年12月至2023年初的天然橡胶市场基本面及宏观、微观数据，重点讨论了供应端改善、国内消费预期增强以及相关市场指标的变化趋势。报告强调，国内消费表现优于海外，同时供应端改善为市场提供了支撑。

主要观点

1. 供应端改善

• 日本通用合成胶产量：2022年12月日本丁苯橡胶及顺丁橡胶总产量为5.4万吨，同比减产-21.3%，为连续第4个月边际减产，显示利润收缩。
• 能源价格：2022年12月日本进口能源价格指数为251.2点，同比上涨+28.4%，尽管涨幅回落，但绝对价格仍处于高位，对下游化工产业形成压力。
• 气候因素：厄尔尼诺指数连续第13个月徘徊在-0.9℃至-1.0℃之间，仍处于拉尼娜现象中，但对天然橡胶的利空减弱。一季度东南亚异常气候概率增加，可能对产量造成影响。
• 国内胶水产品：春节期间国内丁苯橡胶及顺丁橡胶普遍上涨+500元/吨，显示市场强势。

2. 国内消费预期强于海外

• 旅游与电影市场：春节期间国内旅游市场和电影市场表现良好，未出现第二轮疫情，消费预期向好。
• 海外数据：美国通胀数据优于预期，一度提振市场，但海外复苏基础仍不稳固。
• PMI数据：2022年12月全球PMI新订单仍低于产出2.2点，显示供大于求。
• 国内消费数据：国内社会消费品零售总额、商品房成交量等指标表现较好，反映消费基本面企稳。

3. 市场趋势分析

• 价差季节性：多个价差指标如全乳老胶基差、泰国混合基差、越南3L基差等显示出季节性变化趋势，部分价差走强。
• 期货价差：RU月差、NR月差、TF月差等指标反映市场预期，远月合约相对变动为市场预期的参考。
• 库存变化：国内保税区库存持续下降，RU仓单库存波动，显示市场供需关系变化。

关键信息

供应端

• 泰国降雨量：2022年12月泰国降雨量为2.67mm，对产量有一定影响。
• 日本合成胶产量：2022年12月日本通用合成胶产量为5.42万吨，同比减少-17.01%。
• 东南亚主产国：中国、泰国、印尼等国的天然橡胶产量和消费量均呈现波动，部分国家如印尼、越南等产量下降。

消费端

• 国内消费：春节期间国内旅游和电影市场表现良好，消费预期较强。社会消费品零售总额、商品房成交量等数据反映国内消费企稳。
• 海外消费：美国汽车经销销售额、汽车及部件出货量等数据表现波动，显示海外消费复苏不稳固。

贸易流通

• 保税区库存：国内保税区库存持续下降，显示市场供需关系改善。
• RU仓单库存：RU仓单库存变化反映市场供需动态，部分时间段库存下降。
• 成交量：RU和NR成交量变化显示市场活跃度，部分时间段成交量下降。

宏观数据

• 宏观信用：国内信贷规模、中债新综合指数等指标显示市场信用状况变化。
• 海外宏观数据：美国标普500指数、联邦基金利率、10年期国债票面利率等数据反映海外经济状况。

结论

综合来看，2022年底至2023年初，天然橡胶市场供应端有所改善，国内消费预期较强，市场整体呈现企稳态势。然而，海外经济复苏仍不稳固，需关注后续数据变化对市场的影响。