20180122-中投证券-策略周报_积极情绪将延续_更注重行业轮动_10页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告主要分析了2018年初期中国股市的投资环境，指出积极情绪将延续，但更应注重行业轮动。通过对2017年经济数据的回顾，强调了中国经济的韧性及对2018年经济平稳增长的预期。同时，报告对市场走势、行业配置、限售股解禁等进行了详细分析，并提供了投资建议和风险提示。

主要观点

1. 市场走势

• 市场分化：主板（尤其是金融和地产板块）表现强势，沪指创出2,638点以来新高；中小创则表现较弱，指数出现回调。
• 情绪未变：尽管部分行业回调，但市场整体情绪仍偏积极，投资者应把握行业轮动机会。

2. 2017年经济数据回顾

• GDP增长：2017年全年GDP同比增长6.9%，是自2010年以来首次出现年度增速反弹，显示出中国经济的韧性。
• 工业增加值：全年增长6.6%，总量平稳但结构分化，受供给侧改革和环保限产影响的行业增速下行，而其他行业则呈现修复态势。
• 固定资产投资：
  • 房地产投资：全年增长7.0%，尽管四季度回落，但市场库存去化、政策边际放松及新增变量（如棚改、租赁房）将支撑其韧性。
  • 制造业投资：全年增长4.8%，企稳迹象明显，预计在名义GDP高增长和企业盈利回升背景下仍有回暖空间。
  • 基建投资：全年增长14.93%，后续大幅增长概率较低，将维持平稳。

3. 消费数据

• 社会消费品零售总额：全年增长10.2%，但12月出现回落，主要受汽车消费拖累。

4. 资金面情况

• 公开市场操作：本周净投放5,900亿元，维持市场流动性。
• 资金价格：银行间质押回购利率回升，但一年期国债收益率走低，显示短期资金面不紧张。
• 融资余额：持续维持在万亿以上，创新高，显示市场资金流入趋势。

关键信息

1. 行业配置建议

• 行业配置：电子、家用电器、食品饮料、保险、银行、医药生物、汽车、轻工制造。
• 主题配置：先进制造相关领域，包括半导体、5G、人工智能、新能源汽车、苹果产业链。

2. 限售股解禁

• 下周共有63只个股解禁，解禁市值约2,231亿元，其中部分公司（如申万宏源、万达电影、春秋航空、顺丰控股）解禁市值超百亿。
• 解禁数量占流通股比例超过150%的公司有8家，占总股本比例超过50%的公司有7家。

3. 估值情况

• 全部A股PE（TTM）：20.34X，非金融板块PE（TTM）为29.89X，创业板PE（TTM）为47.73X。
• 行业估值偏离：食品饮料、家用电器、公用事业行业PE较历史均值偏高，传媒、电子、综合行业PE偏低。

风险提示

• 经济超预期下滑
• 货币政策超预期收紧
• 房地产市场出现危机
• 人民币大幅贬值
• 海外政治风险

投资评级定义

• 公司评级：

  • 强烈推荐：股价相对沪深300指数涨幅20%以上
  • 推荐：股价相对沪深300指数涨幅介于10%-20%
  • 中性：股价相对沪深300指数变动介于±10%
  • 回避：股价相对沪深300指数跌幅10%以上

• 行业评级：

  • 看好：行业指数表现优于沪深300指数5%以上
  • 中性：行业指数表现与沪深300指数持平
  • 看淡：行业指数表现弱于沪深300指数5%以上

作者信息

• 署名人：卢凌熙
• 职位：中国中投证券策略研究员
• 联系方式：
  • 手机：0755-82026864
  • 邮箱：lulingxi@china-invs.cn

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研究团队简介

• 卢凌熙：中国中投证券策略研究员，CFA charter pending，美利坚大学金融硕士，具有三年证券从业经验。

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