20250916-银河期货-沥青周报_25页_1mb

综合分析与交易策略

• 原油价格涨跌阻力，短期宽幅震荡；原料贴水稳定，成本端无趋势指引。9月供应持续增加，终端需求环比回升，进入旺季，供需双旺使库存持续下降，但炼厂利润支撑供应，社会库存高位回落，预计年底主动去库使供应压力加大。
• 沥青估值偏高，中长期待价差走弱；短期BU2511合约运行区间预计3350~3500。
• 交易策略：单边震荡；套利方面，沥青-原油价差偏弱；期权观望（仅供参考）。

核心逻辑分析

• 供给端：9月供应增加，需求回升有限，部分地区如长三角下调价格，体现低价资源。
• 需求端：炼厂加工利润好转，基差稳定。进出库量变化，显示需求在项目赶工支撑下提升，但台风和降雨影响华南需求。
• 库存数据：炼厂和社会库存均下行，但炼厂去库放缓，预计年底前库存压力增加；产量和开工率数据支持供需双旺格局。

周度数据追踪

• 价格与基差：沥青价格区域差异，山东、华东、华南低端价波动，基差小幅上行。现货均价显示市场承压。
• 开工与库存：开工率区域分化，下游如道路和改性沥青需求指标回升，库存水平下降趋势，但降雨影响需求。
• 原料和其他：原油出口数据变动，气温预测显示天气可能影响需求释放；综合数据表市场供需平衡。

报告结论：短期内沥青市场震荡，成本端原油主导；中长期供需平衡待观察，高估值风险隐现。