20230412-浙商证券-新炬网络-605398.SH-新炬网络2022年年报点评_业绩表现符合预期_智慧运维大有可为_4页_1mb

新炬网络（605398）公司点评 - 2022年年报分析

核心业绩

• 2022年营业收入613亿元，同比增长368%；归母净利润0.57亿元，同比下降73.7%。
• 业务收入结构变化：
  • 传统运维与工程：营收37.1亿元，+78%；
  • 智慧运维产品及服务：营收4.3亿元，增长351%成最大增长点；
  • 原厂软硬件销售：营收12.6亿元，-12%；
  • 传统软件产品：营收3.9亿元，+193.7%。

投资逻辑

优势与机会

1. 智能运维行业前景：
   • 数字经济加速与《数字中国建设布局规划》推进，IT运维需求持续增长；
   • 人工智能技术迭代推动行业升级，公司推进“HI+AI”双轮驱动，深化“云+AI”产品（如ZnAiops V40）。
2. 客户与市场拓展：
   • 覆盖电信、金融、能源、交通等多行业，客户增至190家；
   • 新增南方电网、中国平安保险、比亚迪等行业标杆客户。
3. 技术与研发投入：
   • 2022年研发支出10.37亿元，占营收16.9%，同比增长22.1个百分点；
   • 产品迭代：ZnAiops V40整合四大模块，提升运维自动化与智能化水平。

风险与争议

• 归母净利润下滑主要因新设智慧运维产品业务及研发投入增加，短期内压缩利润率。
• 估值支撑不足：2023年PE高达47x，低于行业预期。

财务预测与投资建议

• 盈利预测（单位：亿元）：

  年份	2022	2023E	2024E	2025E
  营收	61.3	71.6	82.8	95.1
  同比	+368%	+168.4%	+156.3%	+148.0%
  归母净利润	0.57	0.71	0.86	1.15
  同比	-17.73%	+248.3%	+213.3%	+342.0%

• 投资评级：维持“买入”评级，目标PE分别为47x、46x、38x（2023-2025年）。

总结

新炬网络作为智能运维龙头，在基数增长和场景能力提升下，2023年实现稳健增长。但需关注短期利润承压及长期技术迭代风险。建议投资者跟踪其标杆客户落地进度及智慧运维产品的市场渗透情况。