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淘通科技 (837088) 总结

核心内容

淘通科技是一家专注于帮助国际品牌实现“互联网+”电商化的公司，成立于2012年2月。公司通过与品牌企业签订电子商务运营服务合同、营销服务合同、经销服务合同及派发服务合同，为其提供线上电商咨询、电商营销、电商运营、电商供应链管理、电商CRM及数据应用等多平台一体化服务。主要客户为快消行业中的品牌企业，如德芙、士力架、箭牌、雀巢、百事食品等。

主要观点

• 业绩快速增长：淘通科技在2017年上半年实现营业收入45,997.15万元，同比增长117.01%；净利润1,385.78万元，同比增长122.84%。预计2017~2019年归属于上市公司股东的净利润分别为0.294亿元、0.353亿元、0.417亿元，每股收益分别为1.29元、1.54元、1.83元。
• 行业发展趋势：随着电商销售的快速增长，代运营服务行业迅速发展。代运营市场交易规模从2010年的142亿元增长到2015年的4248亿元，复合年增速达97%。2015年行业渗透率已达11.1%。
• 业务模式：公司主要采取类经销商模式，而非完全代运营模式，这种模式有助于提高毛利率和净利率。
• 管理团队优势：公司管理团队拥有丰富的快消品运营经验，与天猫、京东、唯品会、苏宁、当当等大型电商平台保持长期合作关系，为客户提供定制化电商服务。
• 风险提示：存在同行竞争风险以及品牌商或平台渠道直接运营的风险。

关键信息

财务数据

财务预测与指标

股东结构

公司控股股东及共同实际控制人为李涛、方超、宁东俊、孙娜，合计持有公司65.48%的股份。2017年股权质押情况如下：

服务品牌

公司服务的国内外知名品牌包括：

• 德芙
• 士力架
• 箭牌
• mms
• eos
• 百事食品
• 桂格
• 雀巢
• 钙尔奇
• 善存
• 都乐
• 美孚
• ABC
• �汰渍
• 海飞丝
• 潘婷
• 飘柔
• 沙宣
• 帮宝适

与同行业公司对比

公司毛利率、净利率等指标在行业内表现良好，主要体现在其类经销商的业务模式上。与宝尊电商等主要竞争对手相比，公司在客户续约和新签客户数量上相对较少，但凭借丰富的运营经验和长期合作关系，仍具备较强的市场竞争力。

结构与业务模式

• 业务结构：公司主营业务包括电子商务经销服务、电商营销、电商运营、电商供应链管理、电商CRM及数据应用等，其中电子商务经销服务占收入最大比例。
• 合作平台：与天猫、京东、1号店、唯品会、苏宁、当当、中粮我买网等电商平台保持长期合作关系。
• 盈利模式：通过在客户指导价格范围内经销产品，获取买卖差价作为主要收入来源。

风险提示

• 行业竞争：电商代运营行业竞争激烈，宝尊电商等企业已上市，其他企业也受到A股及创投机构关注。
• 客户独立运营风险：品牌商可能选择自行运营线上渠道，影响公司业务。

投资评级

• 投资评级：买入（首次）
• 评级说明：买入表示未来6个月的投资收益率领先三板成分指数15%以上。

分析师声明

本报告观点准确反映研究员个人对该行业或公司的看法，与研究员薪酬无直接或间接关系。

免责声明

本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。报告所载观点、意见及推测仅反映发布当日的判断，不构成投资建议或证券买卖的出价或询价。

董事会成员

总结

淘通科技作为一家专注于快消品牌电商化服务的公司，凭借丰富的运营经验和与大型电商平台的长期合作，实现了业绩的快速增长。公司采用类经销商模式，有效提升了盈利能力。尽管面临行业竞争和客户独立运营的风险，但其业务模式和管理团队优势使其在市场中具备一定竞争力。根据盈利预测，公司未来三年净利润有望稳步增长，因此被给予“买入”评级。